香港这一轮汇率干预远未结束

本篇文章1552字，读完约4分钟

分析师认为，香港这轮汇率干预远未结束。他们正密切关注香港金融体系的资本规模与本地借贷成本之间的相互作用。美银美林和海外华人永亨指出，在港元大幅升值之前，让空港元升值仍然有利可图。香港金融管理局将动用至少500亿港元(64亿美元)捍卫联系汇率制度。

过去一周，港元对美元汇率一再跌至较低水平，迫使HKMA方面买入价值近7亿美元的港元。分析师担心，在银行开始感到资金短缺之前，香港银行体系的余额会有多低。鉴于过去10年香港的流动性水平在4，260亿至710亿港元之间波动，很难判断这一点(当HKMA买入港元时，银行体系的余额将下降)。

去年8月，香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority次入市，卖出订单总额约为331亿港元。香港银行体系的余额跌至800亿港元以下，为十年来的最低水平。目前，港美利差仍然存在套利空，因此几乎没有什么可以阻止交易者卖出港元进行套利。大和资本市场香港有限公司亚洲(不包括日本)首席经济学家赖凯文表示:“只要利差存在，热钱外流的压力就会继续存在。”当香港的银行体系缩减至200亿至300亿港元时，香港银行的利率将对政府干预更为敏感。”

汇率操作导致的银行间拆借利率飙升，可能加剧全球最昂贵房地产市场的压力。不过，有一个方法可以纾缓这种情况─香港当局已发行了1万亿港元的外汇基金票据，如果这些票据到期，资金会再次注入系统；此外，香港4，345亿美元的外汇储备足以应付这种情况。

美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)策略师罗纳德？曼(Ronald man)表示，香港金融管理局今年可能需要再支出600亿港元来捍卫联系汇率制度。这意味着，到2019年底，香港银行体系的余额将降至100亿港元，接近2008-09年金融危机爆发前的水平。热钱外流不会导致融资环境变得无序和混乱，因为HKMA可以通过让一些efb到期来释放流动性。如果总余额少于100亿港元，香港银行业可以加息25个基点。股市投资者可以将港元兑换成人民币，购买内地股票；但资本从香港流出将是渐进的。

花旗策略师孙露和高拉夫·加尔格指出，由于流动性短缺的风险较低，银行也喜欢套利空港元。然而，空目前的规模小于去年同期，因为这种赌注需要“超级杠杆”才能获得可观的回报。由于美联储的温和立场以及香港缺乏有吸引力的科技股ipo，银行间拆借利率不会大幅上升。

星展(香港)市场部总经理翁通美认为，在余额低于500亿港元后，1个月和3个月的银行同业拆息将会上升，挤压至/0/0港元/0/0/；这可能会在本周结束前发生。除非余额低于200亿港元，否则香港银行同业拆息不会在一夜之间继续上升；一个月期银行同业拆息将在3月底达到1.8%，6月底升至2%。

大和资本市场(Daiwa Capital Markets)经济学家赖昌星(Kevin lai)预测，港元将全年徘徊在7.85左右，未来几个月，HKMA将需要数次干预汇率。赖认为，天平最终会降至零，但他没有给出具体的时间表。这一过程需要多长时间将取决于美国的货币政策。流动性降至零后，香港银行同业拆息将大幅上升。香港今年仍有可能大幅加息。今年年初，外资或多或少停止流入香港。

华侨永航(Wing Hang)经济学家卡里李(Carie li)预测，港元空人头交易的规模没有去年那么大，因为余额下降后，投资者变得更加谨慎。余额可能在本月降至600亿港元，4月或5月降至500亿港元，明年某个时候降至200亿港元。如果低于200亿港元，香港金融管理局可能会在欧洲金融债券到期时注入流动性，以安抚投资者情绪。今年港元兑美元汇率将跌至7.83以下；在2019年的大部分时间里，香港银行同业拆息将在1个月和3个月内保持在2%以下。