券商行业首席考核不达标就换人！加强内部评价 淡化“IP”

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最近，有报道称，一家大型上市经纪研究机构正在评估分析师的佣金收入，不符合标准的行业首席分析师将被更换甚至解聘，该机构的计算机和媒体行业主管已被更换。

一些经纪公司高管直言不讳:一些在国外获奖的金牌分析师平时不工作，只在选拔季节工作，而中小型经纪公司无法帮助这些分析师。然而，在未来，分析师的行业评价将同时从外部评价转向内部评价和外部评价。

事实上，自去年下半年以来，券商分析师的内部评价已经变得更重。

经纪分析师的“江湖规则”正在发生变化。

趋势1:稀释分析师“知识产权”

在过去的几年里，卖方研究行业的竞争越来越激烈，经纪研究部门都选择了延伸扩张。一方面，雇佣高薪的明星分析师来提高研究能力；另一方面，我们应该建立一支全覆盖的研究团队，迅速实现券商卖家研究团队的超常发展。伴随着人力资源成本高、人员流动频繁等行业“共性问题”，券商卖家研究格式的严重失衡引起了业内和业外的诸多质疑和批评。

如今，该研究所正在逐步研究回报的起源。预计佣金分配和内部服务将成为今后的主要考核指标，考核细则将更加细化。在评估标准转变为纯粹的“利益导向”后，行业定价的主导力量预计将更多地掌握在回归证券研究所手中。

一位经纪人对钟说:“现在公司越来越注重团队合作，淡化了单个研究人员的明星效应。”

这位人士说，首先，研究人员之间的合作比较密切，研究所不会鼓励某个行业独立于其他相关行业，而是组成一个“大组织”共同进行研究。

其次，研究人员和机构销售有密切的合作。从表面上看，研究人员重视外部评估，而机构销售重视佣金分配。他们的兴趣不同，但事实上，研究人员的需求和机构销售密切相关。如果外部评估是好的，佣金分配也不会差。

趋势2:研究支付

目前，经纪研究服务的费用主要来自投资者交易的佣金，甚至可以说研究服务是机构投资者开户的附加服务。这将导致研究价值的不明确识别，从而不能真正刺激有价值研究的生产和供应。

未来的研究应该与交易佣金脱钩，并分别支付研究费用，研究机构可以为不同的付费客户提供不同的服务。

具体来说，不同于向所有购买者的客户提供同质服务，不同的支付群体在未来可以享受不同的服务，包括发送一套完整的不同层次的研究报告、进行相关主题的研究、进行一定数量的路演等。

据仲正军介绍，以前某经纪公司的医学研究团队公开销售纸质的优秀研究报告，销售的研究报告产品分为“产业研究系列”和“细分产业系列”两类，每份研究报告的价格统一为100元。

此外，券商资本年会以第三价格爆发式销售服务，分别为3888元、5888元和6888元。其中，3888元文件是一张为期一天的演讲会议入场券，包括一整天的演讲、一份行业战略报告和一天的自助午餐；这份5888元的文件是上市公司进行交易的单日票。购票后，约有5家上市公司可以面对面交流；最高6888元的文件是一个为期两天的包票，其中包括一个为期两天的演讲会议和全行业的战略报告，也可以与约五家上市公司面对面。

此外，经纪公司年会对特定级别的客户免费开放，其他人员需支付6000元的注册费，包括会议费、信息费和餐费。

一些经纪人的年度策略会议门票价格相当高，达到8888元。即使是机构客户，在免费参加会议之前，也需要满足在经纪人那里开户和把产品和资金放在一起这两个条件，否则他们仍然需要付费才能参加战略会议。

趋势3:加强内部服务

委托研究模式只是研究所商业模式的一部分，而不是全部。除了佣金，经纪人还可以从机构客户那里获得其他类型的收入贡献。因为经纪人除了提供研究服务之外，还提供其他综合金融服务，而研究也可以在其中发挥重要作用。

券商内部人士告诉CSI君，提供的一般服务包括:帮助投资银行撰写定价报告；为公司分支机构的客户提供咨询服务；为公司的工业投资部门提供研究服务。

此前，银河证券在原有研究所的基础上，将公司的战略研究部、博士后研究工作站和基金研究中心合并为研究所，将机构客户部改造为研究服务部，甚至成立了新的培训中心。与此同时，它整合了其子公司的研究机构，整合后的研究机构为公司内部的各种业务线和公司决策提供情报和研究支持。

民生证券自2016年以来建立了一套业务协调机制，包括制度、操作流程和机制。公司的战略发展部在整个过程中协调和控制业务流程。具体来说，公司的很多核心客户都是研究所推荐的，而公司在ipo、M&A和资产管理业务方面也有研究所推荐的客户。此外，研究所还向各部门介绍了公司参与的一些地方政府引导基金项目。其他部门也将向研究所介绍业务，各部门之间已经形成了完整的业务协作机制。从制度上固化流程，完善分配机制，并有专人推动和推动具体业务。

趋势4:注重合规风险控制

此前，监管部门下发了《关于加强发行证券研究报告业务流程管理、规范证券分析师客户服务活动的通知》(以下简称《通知》)。通知指出，个别证券公司的证券分析师在为客户提供服务时发布的相关信息和言论，本公司尚未进行审查或记录，缺乏有效的内部控制。

严格控制网络渠道发布信息和言论是大势所趋。合规是学院未来最重要的事情，在此基础上，应平衡客户服务的效率。

对于客户来说，越来越多的关注是研究的质量和深度，而不是速度。因此，提供投资服务的最佳方式是研究人员认真提出研究结论，并在内部审计后予以公布。

一位经纪公司的官员告诉CSI君:“公司的合规要求一直都很严格。基本上，研究报告将不再通过其他外部渠道发布。经合规审查后，将在公司内部平台上发布，然后通过互联网渠道发布。此外，公司不会对重大事件发表评论，但会通过电话会议等方式发表评论。，否则将无法满足内部合规流程。”

一般来说，对于卖方分析师来说，他们创造的价值体现在对机构投资者的服务上。然而，在过去，在外部选择的方法下，一些分析师会通过“娱乐”吸引他们的目光，使他们忽视自己的工作。未来，随着行业更加规范，卖家的研究将被彻底清理，“让研究研究回归”，随着机构投资者的不断成长，卖家的研究将大有可为。