今年“看空”研报明显增多

本篇文章1095字，读完约3分钟

与以往证券公司单方面“唱多”的研究报告环境不同，最近证券公司下调股票评级甚至“卖出”评级的研究报告数量开始增加。

据风能统计，自3月15日以来，证券公司发布的降级研究报告的数量一直以平均每天4至5份的速度增长。截至目前，今年已有100多份研究报告下调了市场上个股的评级，其中42份报告自3月份以来已被下调。最引人关注的是今年3月初中信证券对PICC和华泰证券对中信建设投资的两次“抛售”评级报告。《看空》的两份研究报告给出的理由基本相同，即pb (P/B比率)和pe (P/E比率)等指标远高于行业平均水平，前期涨幅较大，股价出现大幅回调。

在a股市场历史上，经纪机构，尤其是知名经纪机构，很少发布上市公司“卖出”评级研究报告。根据2004年以来所有个股研究报告的不完全统计，券商只发布了479份“卖出”研究报告，而168，000份“买入”研究报告(不包括增持、推荐和中性研究报告)。这样，经纪人给出“卖出”评级的概率大约是千分之一，因此市场上的一些投资者甚至不知道经纪人实际上有“卖出”研究报告。

东吴证券首席经济学家陈力表示，在海外成熟市场，一般每个券商都有内部规定，不同评级报告(如买入、中性和卖出)的比例相对固定，大约有20%的报告是卖出的。海外券商面临的一些客户是对冲基金，以满足客户的需求。目前，中国没有固定的比例和数量要求。

理实基金(Lichen Fund)的研究员张志远认为，经纪研究报告通常面向机构投资者或相对专业的散户投资者，而非专业散户投资者通常不阅读经纪研究报告，与一些国际投资银行不同，经纪公司必须在所涵盖的行业中拥有一定比例的中性或卖出评级。总的来说，降级研究报告较少的原因是复杂的。长期以来，国内券商研究报告很少对上市公司的股价进行高估和抛售评估。根本原因在于目前国内销售空机制有待完善。就卖方的研究部门而言，建议出售股票没有任何利润，实际上除了风险警告之外没有办法创造任何价值。自然，没有一个研究人员或分析师有动机写一个评级来发布出售空.的报告在这种背景下，如果国内市场的投资研究人员对某只股票严重不乐观，他们可能会减少研究报告的发行或根本不发行研究报告。

分析师认为，虽然国内证券公司一般不出具降级研究报告，但发行降级或“卖出”评级研究报告提醒客户风险是证券公司分析师正常做法的应有内容，市场各方无需过度解读。自2019年初推出当前a股市场以来，这一趋势一直很强劲，一些股票已经过热并被高估。市场本身有调整要求，所以回调的责任不应该推卸给券商研究报告。

未来，随着更多机构投资者的参与和a股市场的不断完善，券商的研究转型将会加快。(经济日报记者周琳)