新界泵业举行重组说明会 借壳方释疑估值“变脸”

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⊙记者石娜○编辑邱江

天山铝业未能向紫光学习，“分流”了新界泵业，但由于估值与利润预测相差较大，引起了市场各方的关注。16日，新界泵业召开重大资产重组媒体吹风会，接受投资服务中心和《上海证券报》的提问，详细解释了重组目标估值变化的原因、业绩高速增长的可实现性以及如何应对更严格的环保政策。

根据重组计划，新界泵业计划通过重大资产置换和股份发行购买天山铝业100%的股权。与2018年预计披露的236亿元的交易价值不同，在本次交易计划中，天山铝业100%股权的预计价值已降至170亿元。

在业绩承诺方面，本次交易计划中，天山铝业2019-2021年的业绩预测分别为9.64亿元、14.65亿元和19.99亿元。在之前与紫光大学的交易计划中，天山铝业承诺在2019年和2020年分别扣除不低于18.54亿元和22.97亿元的非净利润。对比前后，2019年和2020年的业绩预测分别下降了48%和36.22%。

不到一年后，天山铝业100%股权的估值和业绩预测都有了很大调整。独立的财务顾问和评估机构是否独立和客观？我们一进入提问环节，服务公司就抛出了这个问题。

对此，独立财务顾问代表、华泰联合证券M&A业务负责人劳志明表示，最重要的原因是企业的宏观经济形势和经营状况在基准日发生了变化。从紫光大学借款时，“展望2018年和2019年2017年底”，而目前的交易基准日是2018年，2018年宏观经济形势发生了变化。虽然天山铝业具有一定的成本优势，并保持了较强的盈利能力，但与之前的年度净利润相比，仍下降了10%以上。

“基于宏观形势的变化，我们对以后的盈利预测采取了保守的原则。这两个因素叠加在一起，估值也发生了很大变化。这种变化和谨慎的态度恰恰反映了企业和中介机构的客观和严谨的态度。”老志明说道。

那么，铝行业具有如此明显的周期性，在行业整体增长缓慢的背景下，天山铝业如何在未来三年保持44%的复合年增长率？天山铝业董事长曾林超表示，与发达国家相比，中国的人均铝消费量仍有很大的/0/增长。在我国铝工业加大供方改革的背景下，天山铝业加强了上下游布局，在上游建设了氧化铝和阳极碳生产基地，加强了原材料控制，重要原材料基本实现自给。与此同时，天山铝业股份有限公司将高纯铝产业向下游布局，大力生产高端铝材。一系列前瞻性的布局使天山铝业实现了技术优势和成本优势的结合，这不仅可以进一步提高天山铝业的业绩，还可以在很大程度上规避行业风险。

天山铝业董事、副总经理梁洪波在回答上海证券交易所提出的“如何应对行业日益严格的环保监管”问题时表示，公司高度重视环境保护，不仅立足于项目设计的高起点，采用先进的设备选型，严格执行“三同时”政策，还积极整改和彻底落实建设和试生产中发现的问题。今后，我们将坚决遵守各项法律法规，收紧“环保不是小事”的束缚。