央行旗下媒体：资本市场有望迎来更多关键制度创新

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资本市场重新出现在中共中央政治局会议的工作安排中。

中共中央政治局于4月19日召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。会议指出，关键制度创新应促进资本市场健康发展，科技局应真正落实以信息披露为核心的证券发行登记制度。

市场人士表示，最近召开的中共中央政治局会议对当前经济形势做出了明确判断，并做出了工作安排。“好于预期”和“良好开端”的表述表明，中国经济下行压力正在缓解，这也意味着当前的政策重点可能会微调。值得注意的是，本次会议更加强调通过改革解决结构性和体制性问题，通过供给方结构性改革稳定需求，实现高质量发展。其中，深化金融供给方改革，充分发挥资本市场的作用，备受期待。随着科技板块的实施和以信息披露为核心的注册制度试点，资本市场有望迎来更多关键的制度创新。

政策焦点可以微调

中共中央政治局的每次会议无疑都是各方判断政策基调的依据。

这次会议做出的一些新判断和一系列新安排，引起了各方的热烈讨论。会议指出，一季度经济运行总体稳定，好于预期，开局良好；主要宏观经济指标保持在合理范围内，市场信心明显增强。同时，会议强调，经济运行中仍存在许多困难和问题，外部经济环境总体趋紧，国内经济下行压力较大，既有周期性因素，也有更多的结构性和体制性因素。

根据Monita的宏观研究，中共中央政治局会议对一季度经济运行保持冷静判断，认为“总体形势稳定，好于预期”，“国内经济存在下行压力，其中有周期性因素，但更多是结构性和体制性因素，需要保持一定的实力，增强承受能力。”其中，经济下行压力的“制度”因素是一个新的提法，它也指出了推进重点领域改革的必要性。

从中国经济运行来看，今年一季度，在积极财政政策和稳健货币政策的作用下，主要宏观经济指标运行在合理区间。第一季度gdp增速为6.4%，3月份pmi升至50.5，重回干旺线以上，社会融资规模同比增长，均超出市场预期。

“在外部环境改善和经济表现好于预期的背景下，当前的政策重点已从应对经济下行风险和扩大内需的暂时调整转向应对经济中的结构和体制问题，以实现高质量的发展。”根据《产业研究》的相关报道，中共中央政治局会议首次强调“高质量是稳定增长的基础”和“扩大和加强新兴产业”，并将稳定增长从传统的“基础设施和投资”转变为高质量发展。这一变化表明决策层更加注重新经济的转型和发展。

与此同时，各方都注意到，自去年下半年以来，政治局会议连续几次强调的“六个稳定”的提法，并没有出现在这次政治局会议上。但是，这次会议部署了六个新的工作重点，即“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定”。

对此，京东数码科技副总裁兼首席经济学家沈建光表示，“六个稳定”的表述没有出现在本次政治局会议上。会议指出，“坚持结构性去杠杆化，在促进高质量发展中防范和化解风险，坚决打好三个硬仗”，“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定”，更加重视结构性和体制性问题，意味着在肯定当前经济下行压力的背景下，政策重心发生了转移。

“‘稳定增长’仍然是六大任务中的第一位，宏观经济政策的基调没有改变。这主要体现在，稳定增长的方式和重点将从总量向结构性“主干线”齐头并进。”根据莫尼塔的宏观研究，这次会议的几个新提法引起了人们的关注，包括“通过改革开放和结构调整的新进展巩固经济和社会稳定的大局”、“通过供应方结构改革稳定需求”和“促进制造业高质量发展作为稳定增长的重要支撑”。

提及资本市场并吸引注意力

值得注意的是，这次政治局会议再次对资本市场工作做出了具体部署，明确指出“关键的制度创新要促进资本市场健康发展，科技局要真正落实以信息披露为核心的证券发行登记制度。”

事实上，中央政府一直非常重视资本市场的健康稳定发展。特别是近年来，中共中央政治局多次部署股市工作。2016年4月29日，中共中央政治局召开会议，指出要保持股票市场健康发展，充分发挥市场机制的监管作用，加强基础制度建设，加强市场监管，保护投资者权益。2018年4月23日召开的中共中央政治局会议强调，要促进信贷、股票市场、债券市场、外汇市场和房地产市场的健康发展，及时跟踪监管，消除隐患。2018年10月31日，中共中央政治局会议强调，要以资本市场改革为重点，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。2018年底召开的中央经济工作会议明确指出，“资本市场在金融运行中发挥主导作用”。

与上述会议相比，可以看出，中共中央政治局会议首次提出“以重点制度创新促进资本市场健康发展”和科技板块及注册制度，意义十分明确。业内一些专家认为，“以重点制度创新促进资本市场健康发展”这一说法在资本市场上还没有出现过。这次会议提出的“关键制度创新”就是要抓住主要矛盾。

从当前资本市场的改革和发展来看，成立一个科学技术委员会并试行注册制度无疑是一项“关键的制度创新”。中国证监会主席易会满早些时候在国务院办公厅举行的新闻发布会上说，设立科技股是深化资本市场改革的具体举措，不仅是要设立新的板，更重要的是要坚持市场化和法治化原则，在发行、上市、交易、信息披露和退市等各个环节进行制度创新。 建立和完善以信息披露为核心的股票发行和上市制度，形成可以复制和推广的经验。

作为中国a股市场发展的一项重大改革，科技板块和试点注册制度在发行制度上取得了许多重大突破。例如，a股首次公开发行的审批制度首次改为试点登记制度；允许亏损企业在科技板块上市；在一定条件下，允许同股不同权、vie结构和红筹股上市；承销环节的定价采用询价机制；发起人、子公司、投资等。

“目前，中国资本市场的基本制度还需要进一步完善。这需要进一步深化改革，扩大开放，推动关键的制度创新。”一些市场人士表示，今后，提高上市公司质量、完善交易体系、引导更多中长期资金进入、推动设立科技股和尽快试点注册制度、采取多种措施促进信用债券发行、建立健全市场化、法制化的违约处理机制，都是值得期待的举措，将有助于促进多层次资本市场健康稳定发展。