飞凯材料：拟实施限制性股权激励 助力公司长久发展

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飞开材料

计划实施限制性股权激励

帮助公司长期发展

超重

神湾陶

一、发布限制性股权激励草案

飞开物资发布了限制性股权激励草案:该激励计划拟向激励对象授予579.57万股限制性股票，约占公司总股本的1.13%，不保留任何权利。共有185人参与激励，包括董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术(业务)人员，奖励价格为每股6.90元。绩效考核目标以2018年净利润为基础，2019-2021年净利润增长率分别不低于10%、20%和30%。公司的股权激励计划有效地约束了中高层管理人员和核心技术(业务)人员的利益，有望充分调动员工的积极性，有利于公司的长远发展。

第二，欢迎本地化的机会

新一代线液晶材料将迎来本土化的机遇，并通过以量补价继续保持良好的发展。作为一种成熟的电子材料，混合液晶材料的价格每年都有一定的下降，近年来随着本地化替代趋势的加快，产品的降价幅度也在加大。2018年，鹤城显示器混晶销量增长20%以上，但由于产品价格下降，与17年前相比，性能并没有明显提高。近年来，国内高发电机组相继投产。BOE合肥10.5线于2017年底投产，武汉10.5线预计于今年第四季度投产；华兴光电深圳第11代线于2018年底投产，成都宏宁8.6代线于2018年底投产，惠科滁州8.6代线于今年4月投产。随着高代生产线数量的增加和公司前期对客户的长期认证准备，石成显示器混合晶体的销量有望快速增长。未来华星光电、惠科、鸿海的11条代线仍将陆续投产，石成显示器仍将按量补价，保持良好的发展趋势。

第三，半导体有望成为新的利润增长点

R&D的投资持续增长，半导体、oled和有机合成材料有望成为新的利润增长点。2018年，公司累计研发支出1.14亿元，同比增长35.3%，R&D投资快速增长，为以后的新兴业务奠定了基础。公司半导体材料板块大瑞科技和长兴昆电在2018年正在进行整合和业务转型调整，预计2019年将实现快速增长。在显示材料领域，公司与外部合作伙伴合作开发oled显示行业的支撑材料，掌握了oled支撑材料的专利技术，并迅速将拥有自主专利技术的oled材料推向市场，逐渐形成销售，有望有利于未来柔性oled行业的大趋势。在有机合成领域，公司的医药中间体正处于产量快速增长阶段，有望成为新的利润增长点。

四.投资建议

维持“增持”评级，由于混合晶体材料价格下降，利润预测降低。预计2019-21年归属于母亲的净利润分别为3.15、3.89和4.65亿元(原值分别为3.87、5.03和6.29亿元)，每股收益分别为0.61、0.76和0.91元。pe21x、17x和17X。

风险警告。新市场产量低于预期风险；产品毛利率下降的风险；外延扩张低于预期。