春节扰动消退生产需求修复 3月PMI重返荣枯线上

本篇文章1532字，读完约4分钟

2018年12月，中国制造业采购经理人指数(pmi)两年多来首次出现跌破50%的涨跌线，并进入收缩区间。在接下来的两个月里，根据国家统计局发布的数据，其pmi数据仍然低于繁荣和衰退的界限。

Pmi通常被认为是经济运行的主要指标。那么，过去几个月pmi跌破繁荣和衰退线的原因是什么，以及何时才能回到扩张区间，已经成为大家关注的问题。

3月31日上午，国家统计局发布了2019年3月pmi运行情况。数据显示，本月pmi指数为50.5%。《国家商报》记者注意到，这是月度pmi数据在3个月后回归到50%的繁荣和下降线。

力量与春节因素的消退有关

pmi数据回归扩张区间的原因是什么？

对此，国家商报记者注意到，来自国家统计局的分析人士和行业专家都表示，本月pmi回归繁荣和下降的趋势与春节因素的消退有关。

国家统计局服务业研究中心高级统计师赵清河解释说，本月的pmi数据有这样一个特点:生产活动正在加速，内需继续改善。春节后，制造业逐步恢复正常生产，生产指数和新订单指数均升至6个月高点，其中生产指数为52.7%，比上个月高3.2个百分点；新订单指数为51.6%，比上个月高出1.0个百分点。

华泰证券(Huatai Securities)首席宏观分析师李超也分析称，今年春节和正月十五都是在2月份，3月份pmi指数的强势主要反映了春节后一个月的季节性反弹。

同时，有人指出pmi的强势不仅仅反映了短期因素。

中泰证券宏观高级分析师杨昌表示，第一季度平均采购经理人指数为49.7%，比去年12月份高出0.3个百分点，表明制造业在中短期内得到修复。3月份，生产指数和新订单指数分别为52.7%和51.6%，均较2月份有所上升，第一季度的平均值分别为51.0%和50.6%，较去年12月份分别上升了0.2和0.9个百分点，表明生产和需求同时得到修复。

他还强调，发电和电炉启动的煤炭消耗数据支持修复。生产指数反弹证实，截至29日，三月份六大发电集团日均煤耗66.2万吨，同比增长3.8%，一季度日均煤耗62.2万吨，同比增长7.1%。从2月中下旬开始，我国电炉作业率逐渐提高，到3月22日，已升至68.59，处于较高水平。

与此同时，记者也注意到，有观点认为，目前正在实施的较大幅度的减税和减费措施可能会对制造业的发展起到积极作用。

对此，赵清河指出，制造业已经回到扩张范围，表明随着国家支持实体经济发展的减税、减费政策的逐步实施，供需两端都有所回升。

李超还指出，今年的政策主要是基于稳定，财政政策提高质量和效率，从而降低税收和企业支持利润的费用，同时减少税收和电费，他们也可能配合降息。

专家们对未来的趋势有不同的看法

3月份pmi数据走强的趋势能否在未来几个月继续？记者注意到，专家对此有不同意见。

中国银行国际金融研究所的李和(港股03988)认为，pmi处于一个临界点，这意味着经济将在第二季度企稳并反弹。

他说，由于供应和需求的恢复，制造业采购经理人指数回到了扩张范围，预计它将在未来继续上升。随着政策支持作用的进一步发展，工业企业的利润将会见底并上升，市场预期也将逐渐好转。此外，新业态、新产能正在加速，产业结构继续优化。综上所述，第二季度经济将企稳回升，全年呈现“先低后高”的趋势。

不过，也有人指出，尽管3月份pmi数据较强，但制造业和整体经济的走势仍需进一步观察。

联讯证券首席经济学家李麒麟指出，总体而言，虽然3月份制造业pmi在一定程度上可以缓解经济的悲观预期，但我们认为实际情况可能不像这一指标所反映的那样乐观。指数的提高更多地是由生产贡献的。在国内需求疲软、主要海外经济体经济同时疲软的情况下，生产能否继续改善，经济是否接近底部，还有待观察。