大族激光“限购令”解锁

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3月5日，大足激光发布了股票交易价格波动的即时公告。由于外国投资者持有公司股份的比例超过28%，根据交易所的规定，深港通将从2019年3月5日起暂停购买该公司股票，仍将接受出售。随后，摩根士丹利资本国际宣布，从3月11日起，大足激光将被排除在摩根士丹利资本国际中国全股指数之外；此外，美的集团持股比例接近28%的红线，内含物权重系数也有所降低。

在此限购令生效期间，外资稳步撤出大足激光，并未导致股价发生重大变化。据深圳证券交易所报道，自限购令实施以来，外国投资者持有的大足激光总股本比例在3月5日短暂上升至28.58%，之后继续下降，截至3月29日达到26.34%。期间，公司股价整体保持稳定，累计涨幅不到1%，但期间的换手率约为49%。自限购生效以来，深交所减持了大足激光约10亿元人民币。在此期间，它没有列出活跃的股票，并保持“秘密换仓”的节奏。截至4月2日，大足激光在深交所上市，获得5633万元人民币的净买入费。

然而，美国集团的外国投资不愿放手。3月5日至29日，美的集团股价下跌不到1%，期间的换手率约为10%，几乎是大足激光同期换手率的五分之一；与此同时，qfii/rqfii/深交所集团在美国的总股本已经上涨了好几倍。即使在3月19日，该公司的总股本也占到了最高的27.47%，并且在期末仅降至27.26%。

大足激光限购令生效后，截至3月29日，深交所增持美的集团股份近8亿元。摩根士丹利资本国际负责人表示，如果美的集团持有的外资股比例继续上升，而空的投资额再次下降，摩根士丹利资本国际将继续按比例减持；如果达到深交所28%的投资上限，摩根士丹利资本国际将取消这一比例。这意味着作为深交所最大目标的美的集团并没有完全解除外资超买的风险。

北行资本的这种态度差异反映了对中国大型消费部门的偏好。换句话说，即使我们更喜欢重仓股，外资也将继续动态分化。三川资本执行董事方烈表示，净买入外资的趋势不会改变。从国际的角度来看，目前中国的消费品普遍比国外的便宜，现金流好，收入稳定，受到大型基金的青睐。同时，从长远来看，股票差异化是一种必然趋势。在选股时，我们应该参考外资的趋势，但不能迷信。如果民族激光的后续基本面跟不上，它必然会被外资抛弃。与更喜欢投机的国内资本相比，真正的外国资本更关注股票的基本面，也更着眼于长期。