大部分黄金牛市涨幅超400%？本轮仅上涨69%，四大利多齐聚，上破1800只是时间问

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汇通。根据历史数据，与以往的黄金牛市相比，目前的黄金牛市仅上涨了69%，而大多数黄金牛市上涨了400%以上。尽管金价相对较高意味着历史可能不会重演，但全球政府的大规模刺激计划、负利率政策、通缩和滞胀贸易以及etf流入将继续创下新高，这将继续支撑未来金价的上涨。因此，空.的黄金价格仍在继续上涨突破1，800美元只是时间问题，但在进一步上涨之前，可能有必要在当前点位附近进行盘整。随着黄金现货价格近八年来的高位，黄金目前正在测试关键技术点，市场正在关注黄金的下一个走势。

根据历史数据，与以往的黄金牛市相比，黄金牛市仅上涨了69%，而大多数黄金牛市上涨了400%以上。尽管金价相对较高意味着历史可能不会重演，但全球政府的大规模刺激计划、负利率政策、通缩和滞胀贸易以及etf流入将继续创下新高，这将继续支撑未来金价的上涨。因此，空.将继续推高金价突破1，800美元只是时间问题，但在进一步上涨之前，可能有必要在当前点位附近进行盘整。

与此同时，尽管目前的金银比例仍然过高，但考虑到白银受到工业属性的拖累，黄金与白银的比例可能会在较长时间内处于较高区间。

下图显示了过去黄金的主要牛市。除了1930年至1934年的黄金牛市和目前的牛市，其他市场的黄金涨幅都超过了400%。以2016年1月为当前黄金牛市的低点，黄金已经从低点上涨了69%。由于当前时期黄金价格相对较高，此前400%的历史涨幅可能不会重演，但了解当前推动黄金价格的因素非常重要。

是什么推动黄金市场走高？

目前，推动金价上涨的主要经济因素有几个。

1)大规模全球政府刺激计划

这导致了货币贬值。到目前为止，全球金融政策对这一流行病的反应是9万亿美元，而且还可能进一步上升。这支持了像黄金这样的可储存资产。

下图显示了世界主要经济体的财政政策力度。财政政策用占国民生产总值的百分比来表示。

2)负利率政策

在全球范围内，当央行降低利率时，渴望回报的投资者要求债券交易获得合理回报。这推高了债券价格，压低了债券收益率。

低利率阻碍了投资者投资政府债券，迫使他们在其他地方寻找黄金等避险资产。

下图显示了全球政府债券的收益率。

可以发现，欧洲政府的债券收益率基本上是负的。渴望收益的投资者和央行的负利率政策共同将大多数政府债券收益率推至负区间。其他发达国家的债券收益率也紧随其后。

如此低的利率使得负收益债券的总量达到了我们从未见过的水平。在过去的五年里，全球负收益率债务从零飙升至超过12万亿美元。

3)通货紧缩和滞胀贸易

生产率和国内生产总值的疲软、高失业率和初级商品(食品、水和住房)的高成本使得世界各地的投资者购买黄金作为保值的避风港资产。

国际货币基金组织(imf)预测，经济将陷入严重衰退，复苏速度将放缓。在6月30日的最新评论中，国际货币基金组织将其对全球国内生产总值的预测下调至-4.9%。

更令人担忧的是，国际货币基金组织预测，美国、德国等实力雄厚的发达国家的经济将萎缩8%。此外，国际货币基金组织预测，全球商业损失将超过12万亿美元。

以下是2020年主要经济体的预测。

4)etf流入量继续创新高

随着投资者叫嚣着购买黄金，黄金交易所交易基金已连续几周录得创纪录的资金流入。

随着交易所交易基金创造新的单位(每个单位都由黄金支撑)，这将继续推动黄金交易所交易基金的需求。

黄金的下一步是什么？

目前，没有迹象表明全球央行将放缓印钞步伐，也没有发达国家的央行有能力加息。货币贬值为黄金提供了坚实的长期论据。

然而，在进一步上涨之前，黄金需要在当前价格水平附近得到巩固，以获得更强的支撑。

白银能赶上黄金的上涨速度吗？

随着2016年1月成为牛市趋势的开始，白银的表现远远落后于黄金。下图显示，与2016年1月相比，白银仅增长了30%，而黄金增长了67%。

这导致了创纪录的金银比率。

然而，市场没有必要坚持金银比率，因为有许多因素可能会改变这一比率的范围。

例如，近几十年来，石油与天然气的比例一直固定在6: 1，因为定价是由能源当量决定的。然而，美国的页岩油革命改变了这一点，自2007年页岩气产量激增以来，这一比例也发生了变化。

银是一种工业金属，它也有一些对冲性质。同时，银是一种伴生矿，即开采其他金属过程中的副产品，这也是它的主要来源，初级银矿的产量很小。

因此，全球经济放缓对工业金属来说不是好兆头。白银可以得到部分支持，但黄金可能是避险基金的主战场，这一趋势将在未来一段时间内持续下去。