又见涨停！保险股为何集体暴动？国寿涨停，众安H股拉升15%，背后是这两大原

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过去两天，金融股飙升，牛市的气息扑面而来。

今年上半年，严重影响表现不佳市场的保险业在进入7月份后退出了罕见市场。继7月2日PICC跌停后，中国人寿很少在3日上涨，而h股中安保险创下两年新高。保险业已经很久没有这么忙了。

7月3日，7家a股上市保险公司市值增长1563亿元，总市值超过3.2万亿元，占a股总市值的5.74%。

投资机构认为，保险类股飙升的逻辑在于保险基金市场的上涨和风格的转变。

中国人寿的每日限额与中安的崛起

7月3日，三大a股指数均为红色，上证综指收于3152.81点，上涨2.01%；沪深300指数上涨1.93%；成长型企业市场增长1.37%。在领先行业中，旅游、证券和保险排名前三，而非银行金融在前一天继续上升。

截至7月3日收盘，保险指数上涨3.21%，平均市盈率为12.7倍，平均市盈率为1.95倍。其中，中国人寿在开盘后迅速上涨了8个百分点，甚至在尾盘触及了每日涨停。PICC继前一天的每日涨停后继续上涨，涨幅为4.76%；新华保险上涨4.31%，中国太平洋保险上涨4.17%，平安保险上涨2.58%。

在港股方面，保险股的走势在过去两天也非常强劲。中安保险(中安在线)第三天上涨16个百分点，第二天上涨6%，创下2018年4月以来的新高。新华保险h股前一天上涨10.40%，第三天上涨2.44%。

保险类股上涨的逻辑

如何对待保险业的激增？中国券商记者采访了保险公司投资者、机构投资者和分析师。

“保险类股的上涨是被动上涨。保险资金在股票市场的配置会给保险公司带来很多好处。可以预见，保险公司的业绩将大大受益于今年的股市，这将带来保险公司估值的大幅上升。”一位机构投资者告诉经纪公司中国记者。

这代表了这一轮保险股飙升的一个逻辑，即股市有望带动保险基金投资方的收入增长和业绩飙升。

与此同时，一家保险资产管理公司的副总裁表示，债券市场收益率回升，缓解了保险资金配置对固定资产的压力，预计今年将提高保险资产的投资收益水平。

此外，许多受访者还指出，市场风格转向估值较低的蓝筹股，而保险类股此前严重影响了表现不佳的市场，因此受益。这是保险类股上涨的第二个逻辑。

“pmi等近期宏观经济数据超出预期，市场风格转向低价值蓝筹股。”保险公司的估值非常低。”受访者表示。相比之下，创业板等其他资产在经历上升趋势后过于昂贵，而新进入的基金不愿在高位接管，因此它们在过去两天里都在寻找被低估的目标。

从长期来看，保险业今年迄今仍在下滑，同比下滑16.14%。今年上半年，所有五只a股保险股票均下跌，跌幅在9.9%至25%之间。下半年，保险类股迅速上涨。在7月1日至3日的三天里，五只保险股票上涨了9%至22%，最高的是中国人寿的21.43%，其次是PICC的19.57%。

根据一般市场估值指标，目前保险类股的平均市盈率为12.7倍，市盈率为1.95倍。

如果我们看看“内含价值指数”(embedded value Index)，这是一个更适合保险类股的估值观察指标，除了平安以外，截至7月3日，其他保险类股的市盈率还不到1倍，即便是在连续3天上涨之后。换句话说，市场价值仍然低于其自身的内含价值。

保险类股上涨的第三个逻辑在于其自身的基本面。疫情过后，各公司的保险业务开始逐渐恢复正常。几个月前，由于疫情的影响，保险代理人无法直接联系客户，这影响了保险公司的业绩。目前，各保险公司的业绩已逐步恢复，对保险类股全年的稳定表现有更多的期待。

与此同时，从长远来看，一些投资者提到，随着人口老龄化，养老金制度必然要改革。目前，我国以第一支柱为主，第二支柱，尤其是第三支柱，应大力发展。其中，养老保险和保险公司是最大的受益者。机构投资者正在发现保险公司在养老金制度改革中的机会。

此外，关于h股保险的兴起，还有一个特定的环境。《中华人民共和国国家安全法》在香港的实施，使香港的形势更加稳定，进一步凸显了香港股市的投资价值。其中，保险h股是估值最低的港股，导致保险h股大幅上涨。

牛市真的来了吗？

一家保险公司的投资官员告诉一位经纪公司的中国记者，近期成长股的回调和风格向金融地产的转变是市场选择。据了解，他的公司在去年初判断，保险权益的分配应该加强。

“作为长期基金，我们注重短期变化，强调长期价值投资。我们期待的是长跑。”他说，跟随短期趋势不是长期基金和专业机构的行为，任何操作和偏离都会回到资产的价值中心。

在他看来，国内a股市场整体估值仍不算高。外国股票的平均估值是pe的20倍，固定资产收益的风险溢价并不昂贵。在他看来，现在是股权估值的修复期，还没有达到估值的中心。牛市的特点是偏离估值中心的上限和资产泡沫。

对于保险基金来说，只有在熊市中才有机会建立投资安全边界。“作为拥有稳定长期资金流的机构投资者，我们只有在熊市中才会感到安全。”他说。

关于下半年的市场判断，博世基金首席宏观策略师魏在腾讯财经表示，牛市一直是结构性牛市。事实上，从现在开始，牛市已经开始，并可能继续。但是期望所有股票都上涨是不现实的。