注销股本的回购不见了

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最初，上市公司以两种形式购买股票:回购和增持。超重和体重不足之间有相应的关系。这种对应的交易关系并不改变公司的总股本，而只是改变控股股东的持股比例，在购买后可以出售。每个人都称之为超重，这似乎是市场上的一个传统概念。

另一种方式叫做回购。在过去的操作中，购买股份的方式不是出售而是取消股份，因此总股本减少，控股股东从公开市场购买，总股本减少，控股股东的持股比例增加。当公司盈利能力保持不变时，由于总股本减少，财务指标优化，每股税后利润、每股净资产、每股未分配利润和每股资本公积增加。这种资本运作的运作模式是回购。这种资本运营模式也是国际资本市场上流行的一种运营模式。

还有不取消回购的做法。公司将回购的股份视为“库藏股”，用于股权激励和员工福利，但这部分股份属于已发行股份，不参与每股收益的计算和分配。当然，有些在将来会被出售，但回购的核心是取消股份。

去年，当股市一路下跌时，相当多的上市公司宣布他们将回购自己的股票，但他们推出的所有计划都是扔掉他们在未来购买的股票。几乎所有回购公司都将增持视为回购。问题是要积极鼓励回购的管理，而且颁布的规则也承认这种做法。上周末，上海、深圳证券交易所也公布了《上市公司股份回购实施细则》，对回购作出如下规定:

一是明确了回购股份减持的要求和限制，对限售股期、减持程序、减持预披露、减持进度和减持数量等进行了严格规定。限售期由“六个月”延长至“十二个月”，并增加“在任何连续90个自然日内，拟减持股份总数不得超过公司股份总数的1%”的限制条款。

其次，不允许通过债务融资回购股票。上市公司回购股份时，应完善内部管理制度，充分考虑财务状况，合理实施股份回购，确保股份回购不损害上市公司的债务履行能力和可持续经营能力。

再次，将回购方案的提议人定义为“根据相关法律法规和公司章程享有提议权的提议人”，以防止“虚假”提议误导投资者。

第四，为了稳定市场，规定了“爬行”原则。每五个交易日回购股份的数量不得超过首次回购股份事实发生前五个交易日公司股份累计交易量的25%，而“爬行”原则不适用于b股。

严格的回购有利于市场的稳定，但投资者仍然怀疑买后卖的行为是否可以称为回购。事实上，它现在被上下调用，规则是固定的。这种操作被称为回购还是增持似乎并不重要。

上市公司或上市公司的大股东，出于金融投资或其他原因，已经习惯于在当前市场买卖自己的股票。如果这种运作良好，上市公司可以保持自己的股价，也可以增加主营业务以外的非营业收入。如果运作不好，它可能会赔钱。如果增加杠杆率，上市公司将遭到炮轰。

可以预计，新规实施后，这种闪烁和炒作式的回购将被封杀，上市公司将脚踏实地做好主业，作为炒作主题的回购将降温。