证监会一天连开四张罚单！全部指向ETF市场操纵

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针对操纵etf市场的行为，中国证监会每天发出4次罚款，罚款总额为1910.55万元人民币。在两个案例中，所涉及的交易处于亏损状态。

1月23日，中国证监会连续发行了四张票，全部都是etf市场操纵的案例。值得注意的是，三起案件的当事人都认为他们没有操纵市场的主观意愿。不过，证监会在审议中多次提到，etf交易为投资者提供了交易产品和交易机制的选择，投资者可以进行正常的赎回套利机制，但关联交易不能违反法律和相关交易规则的规定。

在审议过程中，中国证监会多次指出，《上海证券交易所开放式指数基金交易实施细则》第22条和《深圳证券交易所开放式指数基金交易实施细则》第21条规定，当日买入的基金份额可以当日卖出，但不能赎回。

非法交易主体在自己实际控制的账户中通过交易etf实现了当日买入的基金份额的赎回，并通过卖出赎回的股票实现了股票的t+0交易。上述交易行为违反了《实施细则》的明确规定，也构成了与按照t+1交易规则在证券市场交易的其他投资者的不平等交易，形成了不公平的交易机会。

操纵9只交易所交易基金获利逾500万英镑

罚单金额最高的是“80后”冯建华。2015年8月11日至9月8日期间，冯建华在自己控制的单个账户中交易了9种etf产品，影响了9种产品的交易量，并使相应的etf和相应的成份股变相反向交易，获取非法利益。在操纵期间，共有19个交易日，单个账户共交易8.47亿股，成交额17.87亿元，非法获利501.97亿元。

9个操纵的交易所交易基金产品是:商品交易所交易基金，超大交易所交易基金，非周交易所交易基金，股息交易所交易基金，金融交易所交易基金，能源行业交易所交易基金，消费者交易所交易基金，中央企业交易所交易基金和治理交易所交易基金。

冯建华及其经纪人提出:第一，他没有操纵市场的主观意图，他的交易行为没有影响证券交易的价格和交易量。二是非法收入认定错误，没收非法收入并处以非法收入三倍罚款的处罚过重。

中国证监会审查认为:

首先，在操纵期内，冯建华自营交易了9种etf产品，如商品ETF，多个交易日的成交量占该品种同期市场成交量的5%以上，充分证明了冯建华利用这种交易方式获利的主观意图。

二是冯建华在实际控制账户中交易etf的行为影响了相应etf产品的交易量，扩大了同期交易量，干扰了市场的正常交易秩序。同时，账户内交易行为掩盖了市场供求的真实关系，扭曲了正常的价格形成机制。《证券法》第七十七条第一款第三项明确禁止上述行为，符合操纵行为的特征。

第三，etf交易为投资者提供了交易产品和交易机制的选择，投资者可以进行正常的赎回套利机制，但关联交易不能违反法律和相关交易规则的规定。《上海证券交易所开放式指数基金交易实施细则》第22条规定，当日买入的基金份额可以当日卖出，但不能赎回。

封建中国通过在其实际控制的账户中交易交易所交易基金实现了当日买入的基金份额的赎回，并通过出售赎回的股票实现了t+0变相交易。上述交易行为违反了《实施细则》的明确规定，也构成了与按照t+1交易规则在证券市场交易的其他投资者的不平等交易，形成了不公平的交易机会。

第四，中国证监会已经提前核实了《行政处罚通知》中认定的违法所得数额，当事人提出的扣款在法律上没有依据，不予采纳。考虑到冯建华违法行为的事实、性质、情节和社会危害程度，相应调整了罚款范围。

最后，中国证监会决定没收冯建华的非法所得501.97万元，并处以罚款501.97万元。

借入资金操纵4只交易所交易基金获得435万英镑

从2015年6月15日至2015年7月30日，王永科控制了“周默鹏”账户的使用。该账户的地址与王永科家用电脑的地址相同，账户中的资金主要是王永科借的。

在操纵期的29个交易日内，王永科在他实际控制的“周默鹏”账户中交易了4种etf产品，包括创业板etf、深交所etf、深交所100etf和中小板etf。该账户中创业板交易所交易基金的交易量为7.63亿股，成交额为21.34亿元。影响了这四种etf产品的交易量，变相进行了相应ETF和相应成份股的日内反转交易，非法获利超过435.3万元。

账户交易数据显示:

该账户中创业板交易所交易基金的交易量为7.63亿股，成交额为21.34亿元，其中该账户中创业板交易所交易基金的交易量在10个交易日内占当日市场交易总量的5%以上。

该账户深度分红etf交易量为5989.83万股，成交额为7103.56万元。在7个交易日中，该账户深度分红etf交易量占当日市场交易总量的5%以上。

该账户100etf交易量为2.58亿股，成交额为13.64亿元，其中该账户100etf交易量在两个交易日内占当日市场交易总量的5%以上。

该账户中的中小ETF交易量为9428.51万股，成交额为4.34亿元，其中该账户中的中小ETF交易量占该日5个交易日市场交易总量的5%以上。

王永科和他的经纪人提出:

首先，它没有通过影响etf交易量和市场价格来获利的主观意图。

其次，etf很难被操纵。事实上，账户中的自营交易行为不会误导其他投资者，交易双方的交易行为也不会造成etf交易量的异常或虚拟。

第三，《行政处罚预先通知》承认，交易双方变相实现etf与相应成份股的日内循环交易并从中获利的行为不是市场操纵行为。

中国证监会在审查中指出:

Etf交易为投资者提供了交易产品和交易机制的选择。投资者可以进行正常的赎回套利机制，但关联交易不能违反法律和相关交易规则。《深圳证券交易所开放式指数基金交易实施细则》第21条规定，当日买入的基金份额可以当日卖出，但不能赎回。

王永科通过在他实际控制的账户中交易ETF，实现了当天购买的基金股票的赎回，并通过出售赎回的股票实现了股票的t+0交易。上述交易行为违反了《实施细则》的明确规定，也构成了与按照t+1交易规则在证券市场交易的其他投资者的不平等交易，形成了不公平的交易机会。

最后，中国证监会决定没收王永科的非法所得453.3万元，并处以罚款453.3万元。

在两个案例中，交易损失仍然被罚款

在这种情况下，两起案件中涉及的交易都处于亏损状态。

自2015年6月15日至2015年8月12日，福建道冲控股利用“时迁资本-道冲套利一号资产管理计划”等9个账户，在其实际控制的单个账户或账户间交易深交所100etf、中小etf、中小300etf等3个etf产品，影响上述etf的交易量，并对相应etf及相应成份股进行日内循环交易，变相获取非法利益。

在操纵期内，共有42个交易日，账户组交易了3只etf，包括100只深、中、小etf和300只中、小ETF，累计成交额为54.57亿元，占账户ETF总成交额的25.93%。交易通常处于亏损状态。

所涉及的九个账户具体是道创套利的时迁资本资产管理计划1号、2号、3号、5号、8号、9号、10号、11号和12号，均为福建道创通过北京时迁资本管理有限公司发行的特殊产品，福建道创是投资顾问，订单由福建道创发出。福建道冲有一个投资决策委员会，李生凯和张秋丽都是投资决策委员会的成员，他们认购了部分产品的劣质投资股份。投资决策委员会定期召开会议，提出短期交易策略。上述9种产品由交易者放置在福建道冲的专用交易室，使用套利软件，按照公司制定的既定交易策略进行交易。

福建道冲的上述行为违反《证券法》第七十七条第一款第三项的有关规定，构成《证券法》第二百零三条所称的操纵证券市场行为。李生凯为福建道宠的实际控制人兼董事长，张秋丽为福建道宠的总经理兼执行董事。他们也是福建道冲投资委员会的成员，对福建道冲的非法活动负有直接责任。

福建道宠、李生开和张秋丽提出:

首先，福建道宠没有主观操纵市场的主观目的，其客观行为还没有达到操纵市场的程度。福建道冲经营的九个账户相互独立，互不干涉，不存在操纵证券市场的合谋行为。

二是账户组交易行为合法合规，交易过程中未收到证券公司投资经理和风险控制部门的异常交易提示。

经审查，中国证监会认定福建道冲通过在其实际控制的账户中交易深交所100etf、中小板etf和中小板300etf，实现了当日买入的基金份额的赎回，并通过卖出赎回的股票实现了股票的t+0变相交易。上述交易行为违反了《实施细则》的明确规定，也构成了与按照t+1交易规则在证券市场交易的其他投资者的不平等交易，形成了不公平的交易机会。

此案中，福建道冲被罚款100万元，李胜开董事长被警告并被罚款30万元，张秋丽总经理被警告并被罚款30万元。

另一起etf操纵案发生在2015年6月15日至8月14日。杨浩投资在其实际控制的单个账户或账户间交易三种etf产品，包括50etf、180etf和100etf。

期间，账户组在37个交易日内在单个账户或账户间进行了50笔etf相互交易，累计成交59.02亿份。其中，在20个交易日内，单个账户或多个账户之间的50只etf相互交易占当日市场总成交量的5%以上，占比最高为27.46%。15个交易日内，单个账户或账户间共有180笔etf相互交易，累计成交19.54亿份。

其中，共有12个交易日，单个账户或账户间180etf的相互交易量占当日市场总成交量的5%以上，占比最高为61.38%；在30个交易日中，深交所100只etf相互交易在单个账户或账户间进行，累计成交16.33亿份。其中，在23个交易日中，单个账户或账户间100etf的相互交易量占当日市场总成交量的5%以上，占比最高为39.35%。然而，上述交易是亏损的。

根据当事人违法行为的事实、性质、情节和社会危害程度，根据《证券法》第二百零三条的规定，中国证监会对杨浩投资交易总监谢仲礼予以警告，并处以30万元罚款；杨浩投资公司总经理丁华强被警告并罚款20万元。