不良资产市场今年将何去何从

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新一轮不良资产周期开始以来，不良资产市场经历了明显的波动。各类基金竞相入市，推高了不良资产包的价格，甚至在2017年出现了不合理的高价包收现象。2018年，在感受到高价包价集合带来的压力后，新的市场参与者逐渐变得理性回报，不良资产包价自下半年以来逐渐下降。更有甚者，在今年年初，有传言说这笔交易是轻的。2019年不良贷款市场将走向何方？会有拐点吗？

很难改变供应稳定和略有增加的趋势

市场普遍认为，目前的不良资产周期开始以来，转折点尚未到来。在中国金融体系风险总体可控的前提下，未来两三年不良资产供给仍将难以下降，并将继续在合理范围内增加。

国家统计局日前发布的数据显示，中国国民经济继续稳步发展，结构调整、转型升级继续推进，发展质量不断提高。2018年，国内生产总值增长6.6%，总量超过90万亿元。同时，我们也看到，中国经济发展的内外部环境存在一些不确定性，在推进供给侧结构改革的过程中不可避免地会遇到一些困难和挑战，经济运行将是稳定和多变的。

据业内人士透露，在当前宏观经济形势下，今年中国不良资产市场仍将面临良好的市场环境，供给相对充足。除了宏观经济环境的影响，在日益严格的监管环境下，银行清算不良资产的意愿也会上升。

从行业角度来看，一些专家表示，产能过剩行业的信贷资产质量在前期难以大幅提升。在“房无投机”的定位下，中国房地产市场运行平稳或存在高概率事件，房价很难回到大幅上涨的趋势，这可能会给投资者带来损失。这些因素将在一定程度上促进中国不良资产市场的供给。

根据中国保监会发布的数据，中国不良资产的市场规模已经超过2万亿元。今年规模将继续扩大。

根据CICC最近发布的研究报告，2019年不良贷款净比率和不良贷款比率将进一步上升。

一些业内人士表示，不良资产市场可能会出现一些结构性变化。与去年推出不良贷款计划的大型金融机构不同，自去年以来，城市商业银行和农村商业银行已成为推出不良贷款计划的主要力量，今年这一趋势还将继续。

价格下降或趋势

万亿美元的市场蛋糕吸引了许多市场参与者。目前，中国不良资产市场呈现“4+2+n”格局，即四大金融资产管理公司、地方资产管理公司等市场主体。

随着竞争的加剧和新的市场力量的参与，前几年出现了一些不合理的高价不良资产组合。在江苏和浙江省，甚至出现了70%-80%的不良资产组合。在资本成本的约束下，这种现象去年不再出现。一些内部人士承认，在之前以高价收购的不良资产组合中很难赚钱。经过市场的洗礼，新的市场大军逐渐变得理性回归，从去年下半年开始，价格已经恢复到30%到50%的回归区间。

一些内部人士告诉英国《金融时报》，去年第三季度，四大资产管理公司收购的不良资产组合的平均价格比去年上半年低了近10%。今年，不良资产组合的价格仍将处于下跌区间。

据一些研究报告显示，2018年，从全国不良债权交易来看，债权交易的折现率在一个相对稳定的范围内波动，但从去年最后几个月来看，债权交易的折现率呈现出相对明显的下降趋势。

虽然价格是退货，但也有包装周转的现象。业内人士普遍认为，市场已经逐渐从卖方市场转变为买方市场。由于商业银行具有较高的市场价格预期、较高的不良资产转移定价和买方对不良资产的理性收购作为回报，这两个因素导致了“流动拍卖”的出现。专家还建议，商业银行应在双方博弈中逐步适应这一市场的变化，及时调整市场预期。

一些专家向英国《金融时报》表示，不良资产组合的质量已经得到改善。去年推出的一些资产组合程序完备，抵押品充足。随着监管力度的加大，不良资产的定义越来越严格。商业银行加大了清理不良资产的力度，今年推出的不良资产包质量可能会继续保持。

处置更加困难

此前，我国不良资产处置一般采用“三振出局”模式，即贴现、打包和诉讼。随着不良资产市场化的成熟，这种简单的模式已经不适应市场的变化。

去年，一些监管机构还建议，在处理不良资产时，应谨慎使用扣押和冻结措施。这一措施往往导致陷入困境的企业破产，给社会经济的发展带来麻烦，今后将在这一领域进一步规范。

业内人士认为，随着司法程序的进一步规范，客观上增加了处置不良资产的难度。

当前宏观经济形势中不确定因素较多，也给不良资产处置带来新的压力。从理论上讲，不良资产的运营和处置是一种反周期行为，即在经济下行周期中收购和持有，在上行周期中处置。目前可以说是收购和持有资产的好时机，但在资产处置方面面临挑战。

一些业内人士表示，今年的经济形势和amc面临的财务压力给不良资产处置带来了新的挑战。

在处置方面，amc逐步形成了多元化、多渠道的处置模式。例如，引入投资银行思想，充分利用债务重组、资产重组、重组和上市等。，使资产价值最大化。又如，充分利用科技发展，利用互联网平台，兜售不良资产包，通过信息的透明和对称提高不良资产处置效率。

就新的市场力量而言，它们在处置不良资产方面没有优势，它们更经常使用传统方法来处置不良资产。四家资产管理公司实力雄厚，有着多年的经验和优势，其多重牌照有利于为目标企业提供一揽子金融服务，引领不良资产处置方式创新。

多元化、多渠道处置是未来不良资产处置的发展趋势。