股权质押计提资产减值风险可控

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我们的见习记者谢玉元

自2018年底以来，股权质押给中小企业带来的流动性问题逐渐缓解，清算风险逐渐降低。

受2018年a股市场股票波动的影响，证券公司年报利润严重下滑。根据Flush ifind的数据，截至2019年1月28日，共有8家证券公司发布了业绩报告，母公司的营业收入、营业利润和归属于股东的净利润均较去年同期下降。此外，13家证券公司发布了业绩预测，除6家公司业绩不确定外，其余7家均为提前预测。

九个经纪人有股权质押

在9家股权质押证券公司中，太平洋证券以9.72亿元的应计金额排名第一，兴业证券和光大证券分别以6.51亿元和5.53亿元排名第二和第三。

2018年初，中国证券业协会发布了《证券公司参与股票质押式回购风险管理指引》，制定了证券公司参与股票质押式回购的细则，要求证券公司加强尽职调查，加强资金投放监控，细化风险控制指标要求。2018年3月，所谓的“历史上最严格的股票质押新规”开始生效。当时，业内人士普遍认为，在新的股票质押规则下，市场整体风险下降，行业将规范其操作以获得回报。

据业内人士透露，券商资产贬值主要受市场低迷影响，一些公司出现了债务危机。

演出被拖垮了，而且下滑很严重

据统计，2018年前三季度，32家上市证券公司计提信用减值准备共计71.83亿元，占前三季度归属于母公司净利润总额的15.26%，极大地拖累了上市证券公司的业绩。

光大证券宣布，2018年个人金融资产减值准备总额为5.53亿元，也超过了2017年经审计净利润的10%。

同时，证券业协会统计了2018年证券公司的经营数据。证券公司未经审计的财务报表显示，131家证券公司本期实现营业收入2662.87亿元。主营业务收入为证券代理业务(含席位租赁)623.42亿元，证券承销和保荐业务258.46亿元，金融咨询业务111.50亿元，投资咨询业务31.52亿元，资产管理业务275.00亿元，证券投资(含公允价值变动)800.27亿元，利息214.85亿元。

与证券业协会发布的2017年同期数据相比，131家证券公司的总收入同比下降14%，净利润同比下降41%。从主营业务收入占比来看，2018年，自营收入占比进一步上升，达到30%，经纪业务收入占比继续下降。2018年，经纪收入下降最严重的是净利息收入和承销赞助收入，同比分别下降38%和32%。

股权质押风险一般是可控的

自2018年10月以来，为缓解上市公司股权质押风险，监管机构和地方政府积极鼓励和引导设立救助基金。据统计，截至2018年底，已宣布拟设立的救助基金金额超过7000亿元。与此同时，统计数据显示，自2018年第四季度以来，已有200多家上市公司发布了股权质押公告。

券商研究报告普遍认为股权质押等业务的风险在可控范围内，大券商的风险控制能力较强。根据天丰证券最近发布的研究报告，大型券商的资产负债表是稳定的，一些中小券商计提资产减值准备的情况不具有行业代表性。清算线以下大型证券公司的融资规模和母公司股东权益比例明显低于中小证券公司，而信用和资产减值准备的比例远远高于中小证券公司。

近日，上海、深圳证券交易所发布了《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》(以下简称《通知》)，声明股东质押式回购违约，确需延期的，可以延期三年以上；新增质押融资用于偿还违约合同债务的，不允许适用新的股权质押规则对单个贷款人上限和市场整体质押率的限制，进一步放宽股权质押。

同时，通知对经纪人提出了要求。股票质押式回购发生上述两种情况时，经纪公司应认真评估整合方的信用风险和履约能力；同时，券商应继续做好股票质押式回购的风险管理工作，鼓励合格券商服务实体经济，履行社会责任，支持民营企业发展，通过合同展期、股权或债权转让、新融资等方式积极参与缓解优质上市公司股东的流动性压力。

银河证券认为，对于券商行业来说，目前最大的政策红利是披露救市行动的进展，监管部门正在积极引导长期基金入市，以缓解股票质押风险，特别是国内养老基金和民营企业基金入市，逐步缓解了股票质押市场的风险和流动性，释放了券商信贷业务的压力。

华中证券(central china securities)非银行金融分析师张洋认为，两家公司之间的平衡尚未显示出停止下跌的明显迹象。对于股权质押的风险，不宜过于悲观或盲目乐观。预计信贷业务对上市券商月度业绩的边际贡献在2019年1月仍将难以转正。