今年已有5只新基金发行失败 背后发生了什么？

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虽然年初股票债券市场涨得像彩虹一样，资本市场在年初受到了“软手”，但融资市场仍然冷冷清清。

周三，深湾灵信和先锋基金联合宣布筹资失败，使2019年失败基金的数量达到5个。自2017年4月第一只基金“暂时失效”以来，筹资失败的现象已蔓延至29只公开发行的36只基金，筹资失败正成为“常态”。

五只基金今年未能筹集到资金，因此无法成立

周三，神湾灵信安泰巨力纯债宣布，该基金于2018年11月6日开始募集。截至2019年1月24日，基金不符合基金合同规定的备案条件，基金合同无法生效。

同一天，先锋基金也宣布筹资失败。经中国证监会许可，先锋安迎纯债基金获准注册募集，但截至2019年1月11日，募集期限已过，但未达到基金合同规定的备案条件，基金合同无法生效。

根据《基金合同》关于募集失败的一般约定，募集期限届满且不符合基金备案条件的，基金管理人将以固有财产承担因募集行为产生的债务和费用；在募集期结束后30日内返还投资者缴纳的基金，并加算银行同期活期存款利息；募集资金失败时，基金管理人、基金托管人和销售机构不得索要报酬，基金管理人、基金托管人和销售机构为募集资金支付的一切费用由各方承担。

据基金经理统计，截至2019年2月13日，绿宝盛混合基金、金创何新汇力纯债、汇天富中国战略性新兴产业etf等5只基金未能完成基金备案条件，并宣布基金募集失败。去年同期，只有一只基金未能筹集到资金。

事实上，自2017年4月29日以来，嘉禾瑞金已公开宣布基金合同“暂时失效”，成为公共基金史上第一只未能募集到资金的基金。过去两年中，新基金中不能发行的基金数量也在飙升:2017-2018年，未能筹集到资金的基金数量分别为6只和25只，加上今年的5只新基金。未能筹集到资金的基金已蔓延至29只公开发行股票中的36只。

表1:未能筹集资金的详细情况

市场不好，分销渠道不畅

或者导致筹资失败

从未能筹集到资金的基金类型来看，目前有19只债券基金和17只股票基金，包括15只混合基金和2只指数基金。

许多业内人士表示，融资失败的主要原因是产品创新不足、市场匹配不佳以及基金分销渠道销售能力有限。

中国南方一家中型上市公司的董事在北京表示，从筹资失败的原因来看，首先，这些基金追踪的市场状况不佳，投资者的风险偏好较低。募集资金确有困难，设立确有困难的；第二，基金选择的分销渠道可能销售能力有限，没有良好的市场吸引力，或者分销进度不佳。

这位华南渠道总监表示:“从基金公司的角度来看，好的产品设计可能会产生爆炸性的资金，但创新非常困难，大多数公司只能发行常规产品；另一方面，无论市场情况如何，基金公司都需要在获得基金批准后的6个月内发行。如果基金与市场不匹配或者渠道不畅，很容易引发失败。”

从a股市场指数来看，融资失败与市场状况有很强的相关性。在a股震荡上升阶段，股票型基金发行失败的次数和频率相对较低；然而，在市场向下波动之后，尤其是在跌破3000点之后，募集股票基金失败的次数和频率也迅速增加。

从债券融资失败的案例来看，去年的债券牛市也出现了债券融资失败的现象，尤其是去年4月份债券牛市全面展开，一个月内失败的债务基数达到4。

鉴于债务融资失败的原因，北京一位新上任的零售业务副总监告诉富俊，与混合基金的主要持有者(散户投资者)不同，债券基金的大多数持有者是银行和保险等机构投资者。债券基金募集失败的主要原因可能是机构基金信守承诺，承诺的定制基金不可用，导致债券基金的无效性。

次级公开发行零售业务主管表示:“去年，许多未能筹集到资金的债务基础被定期开放和启动。这种产品形式很可能是一种外包定制基金。即使机构基金很酷，公开发行也可以从自身购买1000万元。对于为客户定制的具有风险回报特性的特定产品，客户资金不参与，艰难操作的意义不大。因此，即使债券市场是好的，许多公司接受产品。

中国南方一家大型公开发行市场管理部门的一名人士也认为，“去年未能筹集到资金的一些债务产品很可能是定制的‘外壳’。”后来，市场风格改变了，机构基金可能不想参与。此类产品不能在零售端销售。只能因未能加注而终止。”

次级新公司和中小型公开发行更有可能失败

从整体数据来看，目前29只公共基金中有36只基金未能筹集到资金。大部分不能完成筹资任务的公募基金主要是中小公司和次新公司，其中13家基金公司已于2013年成立。

根据上述华南地区大规模公开发行营销管理部门的数据，与次新公司和中小公司相比，大公司在资源和渠道上有所积累和优势，融资能力强于新成立的公司和中小公开发行公司。当很难发行基金时，大公司也有资金以初始形式发行。总的来说，他们必须有一个更好的基金发行环境。"然而，在基金发行中，也很难针对市场发行基金."

然而，随着新基金筹资失败日益“常态化”，业内人士也表示，该公司对筹资失败的容忍度也在上升。

上述中国南方中型公开募股的负责人在北京表示:“基金公司的宽容态度主要取决于公司领导层的想法。每个家庭的情况都不一样。一些公司担心品牌会受到影响，可能会拿钱卖掉它；然而，从市场的角度来看，如果你卖不出去，你就卖不出去，越来越多的基金无法筹集资金。许多公司也在加大对融资失败的容忍度。”

表2:筹资失败的基金管理人名单