MSCI亚太区指数业务负责人Theodore Niggli：MSCI权重提高后外资将持续涌入A股市场

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记者王鹏编辑吴晓彤

继去年摩根士丹利资本国际指数成功纳入a股后，纳入系数从最初的2.5%提高至5%，摩根士丹利资本国际将在本月底宣布是否进一步将摩根士丹利资本国际指数的a股纳入系数提高至20%。摩根士丹利资本国际指数政策委员会将根据全球投资者的反馈独立做出决定。

作为全球最具影响力的股指，摩根士丹利资本国际的一举一动往往是资本市场关注的焦点。相关数据显示，截至2018年6月30日，以摩根士丹利资本国际(msci)为基准的投资指数总计为14.8万亿美元，这些资金来自机构投资者、个人投资者和ETF。

近日，摩根士丹利资本国际亚太指数业务负责人西奥多·尼格利在接受《上海证券报》采访时表示，过去几年，a股市场在对外开放方面取得了很大进展，各市场参与者也给予了积极反馈。未来，随着a股被纳入摩根士丹利资本国际指数，更多的国际资本将继续涌入a股市场。

体重增加将会带来大量的金钱

对于a股市场的国际化来说，2018年是具有里程碑意义的一年。

摩根士丹利资本国际历史上曾决定将a股纳入摩根士丹利资本国际指数。此外，北行基金去年流入a股市场的资金净额为2942.18亿元，为沪港通和深港通开通以来的最高水平。

对此，西奥多·尼格里表示，自从a股被纳入摩根士丹利资本国际指数以来，共有约460亿美元的资金流入a股市场。凭直觉，如果5%相当于460亿美元，将其提高到20%可能会带来4倍的资本流入。

“当然，我们不能确定这个数字。在去年的上市过程中，a股市场的表现并不令人满意。如果未来趋势好转，可能会有更多海外投资者参与。”西奥多·尼格利说。他还强调，在5%的权重下，许多积极管理的基金经理可能不愿意增加投资，但如果它变成20%，他们将很难继续忽视a股市场。

根据theodore niggli的说法，投资者不会对未来十年体重的轻微增加感兴趣。因此，在下一阶段，摩根士丹利资本国际宁愿考虑增加a股比例。他进一步表示，a股权重的提升不是由摩根士丹利资本国际决定的，而是由a股市场的改革开放进程决定的。

“如果目前正在讨论的一些重要问题得到解决，未来体重增加的进程可能会加快；如果相关问题得不到很好的解决，可能需要很长时间。”西奥多·尼格利说。

a股可能独立于新兴市场

对于参与a股的海外机构投资者，theodore niggli将其分为两类:第一类是愿意获得qfii资格并长期投资a股市场的a股倡导者。另一类投资者占80%至90%，他们不会单独投资a股，而是将它们带入整个新兴市场领域。

“随着a股市场的不断开放和a股纳入摩根士丹利资本国际指数，情况将发生变化。许多基金经理认为，投资a股已经变得轻松，越来越多的人开始考虑是否将a股独立于新兴市场。毕竟，a股拥有巨大的资本市场规模。”西奥多·尼格利说。

根据theodore niggli的说法，目前大多数海外投资者并不单独投资a股，而是通过整个新兴市场部门进行分配。如果他们想在未来吸引更多的资本流入，就必须增加a股在msci新兴市场指数中的权重。

“有趣的是，我们看到许多中国基金经理都是a股专家，但他们不擅长投资其他海外市场；海外基金经理可能熟悉各种市场，但他们不了解a股市场。因此，我们将看到大量欧美基金经理和中国基金经理在不同领域工作。”西奥多·尼格利说。

西奥多·尼格利认为，投资a股的基准指数将在五年后成为摩根士丹利资本国际中国指数，因此他鼓励中国基金经理熟悉如何在美国股市选择中国股票，外国基金经理也应该花时间研究如何投资a股。

Msci并不是外国资本流入的唯一因素

许多人将去年外资的涌入归因于摩根士丹利资本国际指数中包含了a股，但西奥多·尼格利认为，摩根士丹利资本国际的影响可能被夸大了。

他表示，去年外资进入a股市场的原因很多，摩根士丹利资本国际只是其中一个重要因素。因为在整个整合过程中，外国投资者会觉得他们有一个投资a股的便捷渠道，买卖变得更加容易。事实上，吸引外资进入a股有很多原因，包括为了进入msci而进行的一系列a股市场改革。

西奥多·尼格里特别提到了a股市场的停牌和复牌制度。正如摩根士丹利资本国际在公众咨询中强调的那样，a股长期停牌过多的问题一直是摩根士丹利资本国际考虑是否纳入a股以及是否增加a股权重的重点之一，也是国际投资者进入a股市场最大的担忧之一。

“过去五年，我们非常高兴地看到，a股市场经历了一系列有利于纳入摩根士丹利资本国际指数的改革，其中最明显的变化之一是引入了有关停牌制度的新规定。”你可以看到，a股市场停牌股票的数量已经大幅减少，这对国际投资者来说是一个积极的信号。”西奥多·尼格利说。

展望未来，theodore niggli表示，虽然短期内很难预测外资是否会成为a股市场最大的机构投资者，但从长期来看，与目前不到10%的水平相比，未来外资在a股市场的份额可能会增加到40%至50%，这是外资在其他市场达到的水平。