16只A股外资持有比例超10% 是否放宽比例存争议

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a股已成为外资机构全球资产配置的重要选择，外资持股比例较高的企业很多。然而，外国投资者持有a股的比例受到严格限制。今年3月，大足激光(002008)和美的集团(000333)被外资“收购”，甚至被排除在整个股指之外，其权重分别被摩根士丹利资本国际(msci)下调。

有趣的是，对于是否放开外国投资者持有a股的上限，中国证监会内部没有统一的意见。3月11日，中国证监会副主席阎庆民表示，“下一步是协调研究。总体方向是继续推进开放，不断扩大份额。”然而，在此之前，中国证监会另一位副主席方星海提出了相反的观点:“现在有大量的外资，没有放宽30%上限的计划。”

市场也存在争议。

外资的流入有所放松

根据选择数据显示，截至3月12日，沪深港通共有16只股票，占上市公司总股本的10%以上(大足激光和美的集团比例下降)。

(截至3月12日，沪港通持有总股本的10%以上，数据来源:choice数据)

根据东方证券的数据，上海和深圳证券交易所规定，所有外国投资者对一家上市公司a股的总持股比例不得超过其总股本的30%；当达到或超过26%时，外资持股总数及其占总股本的比例将由上海、深圳证券交易所公布。

HKEx规定，当外国投资者a股持股比例达到28%或以上时，HKEx将暂停相关购买，直至外国投资者持股比例降至26%以下。

这三家交易所都规定，如果持股比例超过30% (HKEx的目标是积极购买行为)，投资者将根据相关规定减持。

此前，只有上海机场触及上述规定。2015年5月19日，上海机场(600009)因境外持股比例超过28%被交易所临时关闭。

英达证券首席经济学家李大霄对时代财经表示，随着a股进入摩洛哥、变富并被纳入S&P指数，再加上qfii、沪港通等渠道的不断优化，外资将大量流入，成为未来a股市场最大的主力军。在这种背景下，迫切需要扩大外资持有a股的比例。

中国人民银行副行长潘最近表示，外国投资者在中国股市的比例约为2.7%，而在债券市场的比例约为2.3%，这个比例并不高。今后，随着金融市场的进一步开放，中国的股票市场和债券市场将纳入主要的国际指数，这些比率将进一步提高。

值得注意的是，根据《中国证券报》的数据，截至3月8日，北行资本净流入自2019年以来已超过1000亿元，成为a股重要的增量资本来源。摩根士丹利预测，2019年a股的被动和主动资本流入将达到创纪录的700亿至1250亿美元，未来十年a股市场的年均资本流入将达到1000亿至2000亿美元。

怎么解开？

HKEx首席执行官李小嘉表示，限制外资入股内地公司是内地资本管控的重要组成部分，反映了一定历史时期的需要。随着市场的不断扩大和国际化程度的提高，相关限制应该越来越少，外资持股比例的上限会越来越高，但调整的速度、力度和范围将取决于内地监管机构。

目前，监管部门还没有做出明确的声明，但市场上已经出现了相关的建议和分析。

中信证券指出，在未来进一步提高外资股比例的大方向下，预计监管机构将推出一种更便于监管和促进国内资本市场发展的形式，qfii/rqfii比路虎通更具优势。

“海外基金是通过陆基股票投资的，没有必要在mainland China设立实体机构。a股对他们来说只是一个“离岸市场”，这使得监管变得困难。以qfii/rqfii形式增加a股，可以更方便地直接检查资金来源，便于深入监管。此外，qfii/rqfii形式更有利于鼓励外商独资企业(wfoe)申请注册成为私募股权基金管理人，并在内地设立机构。从长远来看，招募投资研究人员更有利于国内资本市场的健康发展。”中信证券表示。

至于如何调整比例，财经评论员郭士亮告诉时代财经，可以在现有基础上提高5-10%，以保持上市公司一定的话语权优势，防止外资持有大量股份，影响上市公司的控股地位。李大霄强调应该逐步放开。

东方证券表示，2002年规定外资在a股上市公司的总持股比例不得超过20%，2012年提高到30%。在业内一些人看来，比例调整可能会加快。

(资料来源:中国视觉)

双刃剑？

事实上，对于市场是否应该提高外国投资者持有a股的比例，存在不同意见。业界普遍认为这是一把双刃剑。

郭士亮解释说，如果利用得当，外资可以积极引导资本进入市场，重视投资。缺点，它可能影响上市公司的股权结构。对于股权结构分散的上市公司，外资股比例较高，可能会导致话语权和控制权的冲击。

“限制外商投资有一定的意义，但在现阶段可以适当提高投资上限，增加投资弹性，更好地适应国际市场开放。”郭士亮坦率地说。

李大霄认为，放开外资“持有量”比率可以为国内市场释放流动性，并在短期内推动牛市。

一些市场参与者提出了隐藏的担忧。

长江养老保险首席经济学家俞平康在接受媒体采访时表示，短期内不太可能放松对外资持股比例的限制。目前，中国资本市场还不成熟，快速的自由化不利于a股市场的长期健康发展。当然，这也需要根据外资机构的类型和资金性质的明确性来决定。

中国金融四十论坛(China Financial四十Forum)高级研究员管涛写了一篇文章，分析了资本流动不仅惩罚政策的输家，也惩罚政策的赢家，因为后者在早期吸引了大量热钱流入。此外，随着外资越来越多地参与本地金融市场，国内外市场的联系将更加紧密，联系将进一步加强。跨境证券投资将受到国内市场绝对和相对表现的影响，可控性降低，波动性增强。此外，国内金融政策也将受到更多约束。

李大霄对时代财经说:“争夺中国核心质量资产的战斗才刚刚开始。国内投资者必须有远大的目标和宽广的胸怀，并积极接纳国际牛只。”