朱民：小微企业融资困难本质上是三个“不对称”

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长期以来，缓解小微企业融资难、融资成本高的问题一直是全社会关注的焦点。

3月27日，在博鳌亚洲论坛2019年年会上，清华大学国家金融研究所所长朱民表示，小微企业融资难本质上是三个不对称，即信息不对称、风险不对称和收益成本不对称。

毫无疑问，小微企业发挥着重要作用。如何解决小微企业的融资问题？朱民也给出了自己的看法。

要解决小微企业的融资困难，可以参考德国和英国的模式

李克强总理在《2019年政府工作报告》中明确指出，实体经济存在诸多困难，民营和小微企业融资难问题没有得到有效缓解，经营环境与市场主体预期仍有差距。

为此，政府工作报告提出，要努力缓解企业融资难的问题。改革和完善货币信贷投放机制，及时运用存款准备金率、利率等量化和价格手段，引导金融机构扩大信贷投放，降低贷款成本，准确有效地支持实体经济，不允许资金空化或偏离现实。

朱民表示，金融贷款对实体经济的实施效果还不够好。确实存在传导机制，但这并不完全与货币政策传导机制不良有关。他认为，小微企业的融资困难本质上是三种不对称，即信息不对称、风险不对称和收益与成本不对称。

具体来说，所谓的信息不对称意味着银行对小微企业了解不够；风险不对称是由于缺乏抵押。如果小微企业破产并逃脱，银行将遭受损失；收入和成本之间的不对称意味着小微企业由于收入少、成本高而不愿意贷款。

小微企业在中国经济发展中的重要性是毋庸置疑的。从我国的实践来看，小微企业贡献了80%的就业机会，约70%的专利发明权，60%以上的国内生产总值和50%以上的税收。

朱民认为，解决小微企业融资难的办法是有的。

他以德国模式为例，指出德国经济与中国相似，以制造业为主，有大量中小企业。德国中小企业融资状况相对较好。其原因是大型商业银行向该地区的小型银行提供流动性，在德国，小型银行也被称为地区社区银行。

区域性社区银行为中小企业提供贷款，同时为政府在政府和人民之间建立的信用担保体系服务。其次，当社区银行没有流动性时，政府会让大银行给它们流动性，即向地区银行发放专项贷款，支持中小企业。

朱民还表示，英国的相关案例也可以为中国解决小微企业融资问题提供借鉴。“危机过后，大量中小企业无法获得贷款，英国很快出台了一项名为‘金融合作伙伴’的政策。具体来说，政府与ppp合作，政府给予ppp流动性，ppp直接贷款给小微企业，这是非常成功的。”

宽松的货币政策不利于小微企业融资

事实上，在朱民看来，宽松的货币政策不利于小微企业获得贷款。

他问道:“从过去的十年来，由于宽松的货币政策和流动性向金融市场转移，股票市场飙升，债券市场飙升，赚钱太容易了，资金都流向了股票市场。如何将它们贷款给小型和微型企业？”

因此，流动性宽松不是解决小微企业融资困难的办法，这是过去十年的一个重要教训。

至于世界经济和金融在中短期内是否会面临黑天鹅或灰犀牛，以及如何应对可能出现的危机，朱民认为:

首先，自十年前的金融危机以来，全球金融债务增加了80%，十年平均债务增长率高于十年平均gdp增长率。

其次，股市处于周期的高阶段，尤其是美国股市和欧洲股市。因此，股市高、估值高、风险高也是一个客观事实。

“金融市场正处于高波动和高风险阶段。在这种情况下，地缘政治，尤其是中美摩擦，将增加其不确定性。我们看到，在过去的一年里，中美之间的每一次摩擦都有所加剧，特别是当美国总统特朗普想发Twitter时，金融市场在午夜4点(北京时间)开始波动，市场的敏感度可见一斑。”

不过，朱民表示，由于美联储今年似乎没有加息，这将给市场一个很好的缓冲机会。