制造业复苏预期增强 加仓工控板块

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尧尧郭进证券公司

第一，新能源发电

在光伏行业，第一季度开始释放高增长催化剂，第二季度淡季产品价格调整接近底部区域，建议重新开始布局。

从目前来看，4月份国内政策的落地，下半年国内市场的大规模启动，以及产品价格的反弹都是高概率事件。投资者开放光伏行业的唯一短期障碍是对未来1-2个月产品价格下跌的担忧。我们重新审视了当前的利润水平以及各个环节的供需关系:上游硅材料的价格已经低于大多数老产能的成本线。随着大工厂的提前大修，产品价格已经基本见底。在放弃了空硅材料价格下跌的利润后，空.没有进一步下跌然而，单晶硅片下游对高效产品的强劲需求和企业微观层面的低库存对产品价格有很好的支撑，即我们认为市场担忧的第二季度产业链价格下调已经基本完成，叠加龙头企业高增长的季度报告将很快集中发布，建议再次开始增加光伏行业的头寸。

二、动力设备

3月份，pmi回到了繁荣和衰退的线上，这意味着制造业的增长势头明显略有改善。下半年，制造业的强劲复苏有望逐步增强，因此建议增加工业控制部门。

3月份，制造业pmi回到了繁荣和衰退的巅峰，超出了预期。虽然存在季节性因素，但显示制造业增长势头略有改善，制造业复苏预期增强。其中，中小企业pmi大幅提高。如果中小企业的pmi稳定并适当回暖，业务改善的预期将会回暖并增强，这将有利于oem应用的快速恢复。但与此同时，我们必须看到，在第一季度的大部分时间里，与工业控制部件相关的订单需求确实很弱，甚至出现月度负增长。3月份，生产和订单pmi分类数据有较大改善，但细分结构化数据仍存在一些不确定性，需要4月份宏观数据和工控企业微观数据进一步验证。

从最近的工业微观调查来看。3月份的增速普遍好于1-2月份的平均增速，这可归因于增值税的下降、国家环保政策的小幅放松、春节提前复工等因素。预计从3月到6月，工业控制的需求将缓慢上升，6月份市场繁荣程度将更高。

从投资角度来看，由于制造业的pmi有了很大的提高，特别是中小企业的pmi有了很大的提高，增加工业控制、低压和继电器行业的配置是可能的。目前，在政策保护下，工业信心和商业活动预期不断增强，下半年工业制造业复苏预期明显增强。在汇川短期收购百特加快整合大型工控布局的催化下，行业估值有望在短期内进一步修复，但股价的进一步上涨需要4月pmi和第二季度相关工控公司的订单再次验证。然而，从工业控制、低电压和长期组件投资的角度来看，尽管大多数核心股票经历了一波修复，目前的估值仍处于历史低位。因此，我们延续去年第四季度少数人的明确观点，再次强调当前头寸仍偏向于左下方投资，并建议逐步增加头寸。

三.关于板材配置的建议

光伏产品价格已接近底部，市场预计消化工作即将完成。该行业第一季度的高增长催化作用开始陆续释放。再次建议目前增加光伏行业；中央企业的风电建设总体上在加快，潜在的政策变化可能会进一步刺激安装热潮，关注风电行业的阶段性机遇；Pmi回到了繁荣和衰退的顶端，制造业的复苏有望加强。建议增加工业控制部门。

主要组合:新沂太阳能、福莱特玻璃、龙基股份、通威股份和汇川科技。

风险警告。产业链价格竞争的激烈程度超出预期。