新风口 上台阶

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中投证券首席投资顾问张德良

投资快报:你是上帝。上周，你的题目是“系统性崛起”。果然，整个市场启动了，尤其是大金融和大周期也全面转强。让我们先谈谈你的逻辑。

张德良:好的。这一轮市场是循序渐进的。从去年10月到12月，这只是初创企业的初始阶段，也是本地超卖牛市表现的时候。今年1月以来，风险偏好持续上升，特别是2月25日市场大幅开盘并释放1.2万亿交易量后，市场由“点”变为“线”。此时，有明显的投资主题，即金融改革、技术创新和结构调整。从本周开始，它将进入系统性上升阶段，即“变脸”。你为什么这么说？

原因有二:第一，它不仅是投机的主体，而且还传导到与宏观相关的金融和周期性股票，包括传统制造业和服务业的一批蓝筹股，这是市场行为最重要的变化。其次，来自宏观数据的进一步支持。值得注意的是，3月份的社会金融和信贷数据大大超出了预期。经济是一样的，资本(金融)第一。在如此宽松的金融环境的刺激下，可以预期未来经济复苏的可能性很大。即使有最糟糕的结果，在接下来的几个月里也不会被篡改。

换句话说，市场已经进入指数上升阶段。也就是说，从制度变迁的简单主题来看，有必要叠加经济增长拐点的预期；从简单的超卖+开始，我们应该加上估值+。这种变化是一个很大的变化，从局部到系统。

投资快报:上周，你明确衡量了预期目标，但我们都知道，当趋势上升时，最重要的不是衡量目标，而是机会。目前，我们应该如何应对？

张德良:核心机遇仍是三大主题，一是大金融，二是科技创新，三是重组，但内涵有所不同。与前一个市场最大的不同是，市值大的股票将表现良好。换句话说，这段时间是每个人感受的最佳时间。

投资快报:是的，但大多数人事后才知道。在这里，我们将从传统产业和新兴产业的角度给大家介绍分析。先看传统产业，我们应该如何抓住机遇？

张德良:传统行业，看绝对估值；第二，看改革；第三，看看超卖的程度。

金融是那些具有估值优势和改革预期的人的首选。今年标志着金融供给方面的结构性改革的开始，接下来，机构改革的许多机会将会出现。因此，一些被低估的金融类股被布局出来，它们可以被攻击和撤退。比如新华保险或中国太平洋保险、中国人寿保险和几只信托股票。当然，我们可以关注综合金融控股类别，这也是很有特色的。近年来，中央企业集团建立了各种资本平台，如五矿资本、中石油资本、AVIC资本等。最近，CNNC资本和国家电网资本也通过借壳上市。在大型金融部门，经纪人和银行都是旗帜鲜明的。除了考虑估值，他们还可以适当关注并购的潜力。

在传统行业中，煤炭是具有估值优势和严重超卖的行业。煤炭一直是并购的热点。近期的一些制氢环节也与煤制气行业有关，所以我们可以关注山西和内蒙古的优势企业。其他的，像彩色的，将不会被扩展。

除了金融和周期性股票，传统行业中还有消费服务。短板是估值相对合理，没有超卖，但它是长期配置的核心对象，尤其是医疗服务和医疗器械，值得长期乐观。

投资快车:新兴产业，永远是热点。当传统行业中被低估的股票变得更强时，它们会停滞吗？

张德良:不，会更暴力。新兴产业很多，最有前途的是从0到1的新兴产业。即使我们考虑到这一点，仍有许多对象可供选择。总而言之，一个是能源革命，另一个是信息技术革命。

能源革命依赖于氢能。今年是这个行业的转折点。从0到1，柴权电力、熊涛、桂岩铂、雪人、厚浦、大洋电力、美锦能源、潍柴电力等。不断轮流进攻，他们的队伍也在壮大。

信息技术革命依赖于5g的商业化，这是其源头。领先公司中兴率先推出，并在每日涨停方面达到新高。在公司年度报告的语言中，它意味着“恢复、发展和超越”。目前，它正处于快速发展时期。信息技术产业链很长。从5g商业用途-工业互联网-物联网-自动驾驶-先进制造。另一个积极的消息是，高盛和苹果之间的专利诉讼于17日在全球范围内得到了全面解决，这也为苹果的产业链做出了贡献。

自动驾驶仪是一个典型的从0到1的行业，涉及许多上市公司，如纳威福、中海达和吉吉科技。随着工业化的临近，越来越多的公司将加入进来。

物联网和工业互联网也是蓝色的海洋。本周，工业和信息化部发布了《关于在2019年启动ipv6网络准备专项行动的通知》。明确2019年目标，解决ipv4地址短缺，解决多接入设备接入互联网的障碍，即物联网和工业互联网的产业化将提供坚实的基础设施，即新的基础设施。中国联通等。流行的品种之一，已经开始。