太保资产程劲松：发挥长线资金优势 服务实体经济发展

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保险资金运用的优势及现状

保险、银行和证券共同构成中国国家金融体系的三大支柱，是中国金融体系的重要组成部分。保险资金也是中国长期资金的重要组成部分，是服务实体经济高质量发展的重要支撑。截至2018年底，保险业总资产达到18.33万亿元，保险资金运用余额为16.41万亿元。

目前，在保险产品中占比最大的寿险产品的期限通常超过15年，分红保险的期限一般超过10年。保险基金是具有刚性成本的债务基金，主要用于未来的补偿和支付。它们是保险公司的长期负债，一些人寿保险产品独立设定预定的保证利率。保险资金的这些内在属性决定了保险资金的特点:规模大、持续时间长、来源稳定。

从国际经验来看，主要发达国家都把保险资金的使用放在了战略地位。例如，美国第二次世界大战后至20世纪70年代，55%的基础设施建设资金来自保险基金；日本主要经济部门超过30%的贷款是由保险基金提供的。

近年来，中国保险业持续快速发展，保险资金规模不断扩大，在服务实体经济方面发挥着越来越重要的作用。从2008年到2018年的十年间，保险资金余额年均增长率超过20%，为实体经济和民生建设提供了源源不断的资金。截至2018年12月底，保险业已启动各类债权、股权投资计划1056项，总申报(登记)规模25301.4亿元。投资领域包括交通、能源、市政、环保、水务、大棚改造、经济适用房、物流仓储、工业园区等。保险基金作为经济助推器和社会稳定器的作用得到充分发挥，为稳定增长、造福民生做出了应有的贡献。

太保资产创新服务实体经济

太平洋资产管理有限公司(“CPIC资产”)成立于2006年6月9日，注册资本为21亿元人民币。该公司由中国太平洋保险(集团)有限公司控股，管理资产近1万亿元，是中国第三大保险资产管理公司。

太保资产拥有全牌照的投资能力，在为实体经济提供创新服务方面，公司一直走在行业的前列。在保险资金支持实体经济的创新和发展方面，CPIC资产创造了许多“第一”。公司推出了行业内首个房地产债权计划、首个股权投资旧区改造项目、首个水电风电债权计划。

2007年和2009年，CPIC资产成功启动了“太平洋-上海世博会债务投资计划”，分两个阶段投入70亿元，全部资金用于上海世博会园区基础设施建设，开创了上海基础设施投资保险基金的先河，有效保障了上海世博会的顺利举办。同时，该项目也是中国保监会首批五个试点项目中规模最大、资质最高的投资项目。

2008年，CPIC资产投资40亿元参与“京沪高铁股权投资计划”，7家保险公司共同投资京沪高铁股份有限公司..京沪高速铁路是国家战略性重大交通项目，也是“十一五”期间最重要的国家建设项目之一。投资京沪高铁投资项目是保险基金拓宽基础设施投资的新尝试。2011年京沪高速铁路建成通车后，项目公司的经营和收入越来越好。自2015年以来，公司实现了盈利并支付了股息。2019年初，在运营了8年后，被誉为“世界上最赚钱的”京沪高铁申请在a股上市。京沪高铁的上市进程极大地增强了保险资金进一步参与国家战略基础设施建设的信心。

2011年，由CPIC资产创新发起的太平洋-上海公共租赁住房项目债权投资计划筹集了40亿元，用于投资上海城市公共租赁住房项目的建设和运营。项目建成后，将有效缓解上海青年工人、外来人才、外来务工人员和其他常住人口的阶段性生活困难。

该债务投资计划是继中国保监会颁布《保险资金投资房地产暂行办法》之后的第一个房地产债务投资计划，开创了保险资金以债务形式投资房地产的先河。同年，荣获上海市政府颁发的“2011年上海金融创新成果一等奖”。债务投资计划的成功出台，对保险资金投资公共租赁住房建设起到了一定的示范作用，带动了更多的保险资金参与公共租赁住房建设，充分发挥了保险资金为国民经济发展和地方经济建设服务的作用。

2014年6月，CPIC资产与上海市虹口区政府签署战略合作协议，启动制定18亿元规模的“太平洋-上海城市建设与改造项目资产支持计划”，投资虹口区旧区改造项目及与旧区改造相关的城市建设项目。本期确定的目标项目是虹口区的11个小区。该方案是我国保险业首次以股权形式利用保险资金投资旧区改造项目，为保险资金投资股权模式探索了一条新的渠道和新的模式。

在业务推广过程中，除东部发达地区外，CPIC资产一直致力于利用保险资金支持国内经济欠发达地区的基础设施建设，提升相关省份的整体基础设施水平。截至2018年底，公司已在中西部地区启动了31个项目，投资额超过400亿元。

以甘肃为例，2016年，公司启动了规模为16亿元的“太平洋-兰州第二水源债务投资计划”。这些资金全部用于兰州第二水源工程的建设和运行以及债务结构的改善，有效提高了兰州城市供水的安全保障能力，增强了兰州供水的应急功能，促进了兰州水生态文明建设。

以贵州为例，2017年，公司发起设立“太平洋-尊铁物流黔北物流城债务投资计划”，规模25亿元，全部资金用于遵义尊铁物流项目建设。该项目的建设为遵义市建设扶贫开发示范区和生态文明建设示范区提供了强有力的支持。通过贵州黔北现代物流新城的物流优势，及时有效地推广贵州省的产品，为当地企业特别是农业企业解决物流问题，为当地经济发展创造更大的价值。

同时，CPIC资产积极参与国家重大战略的基础设施投资。2017年，CPIC资产与中国有色矿业集团有限公司共同发起设立太平洋-中国有色债务投资计划(一期、二期、三期)，投资规模85亿元。所有资金都用于东南亚采矿项目的投资和建设，帮助企业在“一带一路”倡议中走向全球。

近年来，在中央政府提出的“去杠杆化”和“减债”政策指导下，CPIC资产积极从客户需求角度创新各种产品。2018年，公司与中国华能集团有限公司发起设立投资规模30亿元的“太平洋-华能集团债务投资计划”；与大唐国际发电有限公司启动了投资规模为30亿元人民币的“太平洋大唐国际发电债务投资计划”。这两个债务投资计划都是可持续的产品，可以纳入企业的股权账户，有效降低企业的负债率。

在去杠杆化的另一个重要手段“市场化债转股”中，CPIC资产也进行了积极的探索。2018年，中国船舶重工集团公司对其船厂实施了市场化债转股，太平洋保险集团投资11亿元为其四家子公司增资。同年，中铝公司对子公司实施市场化债转股，太平洋保险集团投资5亿元为四家子公司增资。市场化债转股有效降低了企业负债率，有效服务于实体经济的可持续发展，体现了太平洋保险作为国有企业的责任和义务。

近年来，CPIC除大力创新服务实体经济外，投资领域涵盖市政、能源、环保、土地储备、棚户区改造、水利、保障性住房等关系国计民生的领域，项目投资覆盖全国20多个省市。在国家政策的大力支持和集团领导的高度关注下，截至2018年底，CPIC资产通过债权、股权和资产支持计划向实体经济投入了2000多亿元，有力支持了当地实体经济的发展。

创新服务实体经济的实践与建议

2019年1月29日，中国银行业监督管理委员会将保险资产管理机构及其下属机构发起的股权投资计划和私募保险基金的登记工作移交给中国保险资产管理协会，以提高股权投资计划和私募保险基金的登记效率，更好地支持保险机构增加股权投资。2019年2月25日，中国保监会发布《关于进一步加强民营企业金融服务的通知》，要求“加快研究取消保险资金金融股权投资的行业范围限制，规范战略股权投资的实施”。

在政策的大力支持下，未来保险基金应加大对实体经济的股权投资，充分发挥机构投资者在保险基金中的积极作用，重点支持具有市场、前景和技术优势的行业和领域，促进实体经济的质量提升和效率提升。

与此同时，近年来国内资产证券化发展迅速，保险基金也逐渐参与其中，但参与的力度和深度还不够。未来，保险基金应大力拓展资产证券化业务，扩大和加强保险证券化产品“资产支持计划”。未来，CPIC资产将进一步扩大合作企业的范围和水平，与企业携手合作，推动中国经济转型和高效优质发展。