央行货币政策调控灵活度进一步增强

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5月份，人民币信贷环比回升。专家认为-

央行货币政策调控的灵活性进一步增强

目前，m2、社会融资规模、信贷等金融数据总体稳定，市场流动性合理、充裕。预计央行将继续采用量化货币政策，一方面保持金融体系流动性的合理和充裕；另一方面，预计这将重新启动基于价格的货币政策，以引导实体经济的融资成本下降

6月12日，中国人民银行发布的数据显示，截至5月底，广义货币(m2)增速保持稳定，同比增长8.5%，与上月末持平，同比增长0.2个百分点；5月，社会融资规模增加1.4万亿元，比上年同期增加4466亿元；当月，人民币贷款增加1.18万亿元，同比增加313亿元。

"第二季度的整体信贷供应不应过于悲观."中信证券固定收益首席分析师明明认为，与4月份相比，5月份经济信贷需求有所回升，央行稳健增长政策的效应逐渐开始显现。

在第一季度人民币信贷增加后，由于季节性因素，4月份人民币信贷略低于预期，这使得部分市场参与者对第二季度整体信贷供应持悲观态度。此前，一些市场人士认为，第一季度的增长量"透支"了今年的信贷额度，预计第二季度信贷供应将会疲软。

从5月份的情况来看，信贷增速逐月回升，整体形势相对稳定。此前，中国央行物资管理司司长孙国峰表示，信贷需求仍然相对强劲。从供求双方来看，未来货币信贷将保持稳定增长趋势。

5月份，m2同比增长8.5%，增速相对稳定。交通银行金融研究中心高级研究员陈济表示，m2增速相对稳定主要受两个方面的影响。一方面，信贷增量的反弹和积极的财政政策促进了m2的上升；另一方面，外部不确定性可能会拖累m2增长率的回升，这使得m2增长率在两者的对冲作用下与上月持平。

业内专家认为，目前信贷增长中的结构性问题仍应受到关注。陈济表示，尽管5月份信贷出现季节性增长，但仍反映出实体经济的运行压力。从结构上看，5月份居民中长期贷款增加4677亿元，高于近两年同期水平。然而，非金融企业中长期贷款月增长仅为2524亿元，明显低于去年同期的4031亿元。

对于货币政策的未来走向，陈济认为，货币政策的反周期定向调整仍然是必要的，适时应该加强调整。目前，货币政策保持稳健和温和的基调。但是，由于国内实体经济的压力和外部不确定性可能带来的负面影响，仍有必要及时加大货币政策的反周期调整力度。考虑到一段时间以来货币政策实施的效果和央行货币投放的主要方式，定向精准滴灌仍是反周期调整的主要方式。

“我们认为，随后的货币政策判断不应过于宽松，汇率和通胀压力也是央行的重要考虑因素。”明明表示，虽然稳定增长的需求长期存在，但从后续货币政策的角度来看，央行当前的政策行为受到多种因素的影响，总体上表现出中性态度，将呈现出更多的结构性和方向性特征。

中国民生银行首席研究员文彬认为，总体而言，当前m2、社会融资规模、信贷等金融数据总体稳定，市场流动性合理充足。随着全球14家央行宣布降息，美联储的货币政策已转向“鸽派”，中国央行货币政策监管的灵活性将进一步增强。一方面，预计央行将通过增加公开市场操作和有针对性的RRR降息，继续使用量化货币政策。等待保持金融体系的流动性合理和充裕；另一方面，预计将再次使用基于价格的货币政策，即通过降低omo、mlf、tmlf等政策利率来降低利率，同时逐步建立政策利率向市场利率传导的有效机制，有效引导实体经济的融资成本下降。(记者陈)

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