伍超明：跑赢通胀的关键是什么（写给A股投资者）

本篇文章1215字，读完约3分钟

网易研究局的手稿被禁止被所有媒体转载，包括朋友和商人。

作者|吴朝明(财新研究所副所长)

吴朝明

a股的强劲表现是三个因素叠加的结果:第一，货币政策环境相对宽松，市场流动性充裕，随着银行理财产品收益率的不断下降，居民有很强的意愿将资产转移到股市。今年，股票基金继续火爆；第二，疫情过后，国内经济加速修复，包括房地产销售、可选消费品和基础设施投资，一些上市公司盈利良好；三是资本市场改革加快，国家加大对发展直接融资的支持力度，有效提振了市场信心。

在国内经济长期积极基本面没有改变、大资本管理时代已逐步形成的背景下，a股未来是可以预期的。就下半年而言，全球疫情依然严峻，外部环境相对复杂。a股不可避免地会受到日益加剧的贸易冲突和海外股市调整的干扰，但结构性市场仍在意料之中。

今年以来，a股结构性市场的一个突出特点是追求确定性溢价，这一点在未来仍有望得到加强。

从短期来看，我们认为基础设施的发展和选择性消费品利润的边际提高是两个具有高度确定性的方向，而目前一些行业的估值处于较低水平，因此近期的表现值得期待。

从中长期来看，新基础设施和改善民生领域的轨道长度较长，空空间较大，惠民政策支持正进入快速发展时期，未来的确定性增长也值得期待。例如，5g和制药行业具有长期配置价值。

超越通胀的关键是找到引领未来经济发展的主要“引擎”和行业，并通过投资于这些行业的高质量公司来分享快速增长过程中的价值和红利。当前和未来，经济结构的转型和新旧动能的转换将主导中国的经济发展，也就是说，中国将长期处于转变经济增长“引擎”的阶段，因此新动能将是投资的重点，而新基础设施、新一代信息技术、医药和生物产业具有良好的投资价值。

本文是网易研究局的独家稿件，不构成投资决策。

网易研究局制作(微信公众号:wyyjj163)

网易研究局是由网易新闻创建的金融专业智库。它整合了网易原有的金融多媒体矩阵，依托国内外数百位顶尖经济学家的智慧成果，对经济学中的热点话题进行理性、客观的分析和解读，以一种姿态打造出一个前沿的金融智库。欢迎投稿(提交邮件:cehuazu2016@163)。

移动微信公众账户，查看您在这里看不到的内容

[精彩推荐]点击进入网易研究局中国版> >

[精彩推荐]点击进入网易研究院国际版> >

网易研究局

全国核酸检测费用的地区差异列表值得关注。顺便说一句:当每个人都在喊“牛市的起点”时，要小心。吴朝明:牛蹄声真的来了吗？对a股投资者李迅雷来说，这种流行病只是全球经济衰退的导火索。傅鹏:如果经济不好，认为美国股市应该下跌是有偏见的！在过去120年里，澳大利亚市场在世界上表现最好，但它不能退缩

林毅夫:特朗普减税，受益最大的是强势阶层梁建章:三评李铁的“中国人口过剩论”，但斌:a股将是漫长而缓慢的！吴伟:3000点，市场能站稳！唐佳伟:第三次牛市过后，下半年怎么买a股？为什么我不能买一个面具？流行科学:面具是“高科技”产品