经济疲软 欧央行加息时点或延后

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欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)在当地时间28日对欧洲议会的讲话中指出，欧元区的经济前景正面临下行风险，但预计今年的经济形势不会下降到有必要加大刺激政策力度的地步。不过，他表示，如果未来经济变得非常糟糕，欧洲央行将准备各种政策工具来支持欧元区经济，并不排除推出新一轮量化宽松(qe)。

几天前，欧洲央行(ECB)决定在2019年政策会议的第一场秀中“保持不变”，维持目前的超低利率不变，并承诺至少在今年夏天之前不会加息。然而，随着经济走弱，市场普遍预测，欧洲央行下一次加息的时间将回到2020年年中。像美国和日本一样，欧洲将经历推迟货币政策正常化的命运。

经济数据“黯淡”

28日，德拉吉承认欧元区经济“弱于预期”，并表示英国退出欧盟和贸易摩擦等全球不确定因素拖累了欧洲经济增长，企业投资和家庭消费信心受到打击。欧元区当前的经济衰退可能会比预期持续更长时间。

德拉吉表示，货币政策刺激措施仍将是未来支撑更高通胀的核心，如果时机合适，欧洲央行将准备所有可用的政策工具。当被问及是否有可能重启去年12月结束的债券购买量化宽松政策时，德拉吉暗示有可能重启该项目，但今年重启的可能性非常小，并表示如果经济形势继续恶化，“政策工具箱”中的其他“工具”将被激活。他还表示，美联储和欧洲央行的货币政策不能简单地进行比较。

24日，在2019年第一次货币政策会议上，欧洲央行决定维持当前超低利率不变，并在今年夏天之前不加息。市场分析预测，由于经济形势疲软，欧洲央行下一次加息可能会推迟到2019年底，甚至2020年年中。

最近，国际货币基金组织(imf)下调了对2019年全球经济增长的预测，并将主要原因归咎于欧洲需求疲软和金融市场动荡，并下调了欧元区前三大经济体德国、法国和意大利的经济增长预测。

公布的重要经济数据也非常黯淡。最新通胀数据显示，欧元区通胀率在2018年12月降至1.6%，低于预期，并进一步偏离了2%的目标；根据欧元区最新的采购经理人指数(pmi)数据，2019年1月欧元区制造业pmi为50.5，为2014年11月以来的最低水平，服务业pmi为50.8，为2013年8月以来的最低水平，综合pmi为50.7。自2013年7月以来的最低水平；2019年1月，欧洲经济领头羊德国的制造业pmi四年来首次跌破50的“繁荣与衰退线”。

欧洲央行“不排除重启量化宽松”

分析师认为，当前的经济形势使得欧洲央行的货币正常化操作有些棘手。去年，欧洲央行一直在制定减少刺激政策的计划；去年12月，欧洲央行正式结束了其2.6万亿欧元的债券购买计划，并退出了量化宽松。然而，一些评论人士表示，欧洲央行终止债券购买计划似乎为时过早，并质疑终止量化宽松是否明智，并表示，如果欧洲央行更有耐心，可能会避免尴尬局面。

不过，德拉吉也提到，未来欧洲央行仍会对空进行政策调整，并不排除未来重启量化宽松的可能性；此外，欧洲央行还讨论了推出新一轮长期低息贷款的可能性，以确保充足的流动性，避免退出量化宽松后金融环境趋紧。根据分析，大量有针对性的长期再融资操作(tltro)将于2020年到期。尽管还有一年时间，但考虑到欧洲央行去年12月退出了大规模债券购买的量化宽松政策，它需要新的政策来缓解金融市场的压力。随着欧元区增长放缓，经济形势疲软，新一轮刺激计划可能会提前出台，从而缓解意大利等重债“脆弱国家”的金融体系压力。

今年10月，德拉吉的八年任期即将结束，欧洲央行在此之前加息的可能性几乎为零。德拉吉将成为现代史上少有的在任期间从未加息的央行行长之一。据媒体报道，欧洲央行的“继任者”名单可能要等到5月欧洲议会选举之后。分析师表示，悲观的经济前景将给德拉吉的继任者带来挑战。届时，如果欧元区经济体的财政政策有效，欧洲央行对货币刺激的需求将会减少；作为欧元区最大的经济体和欧洲经济增长的引擎，德国经历了经济放缓，但在刺激内需方面仍有许多工作要做。然而，对于意大利等一些相对脆弱的国家来说，欧洲央行的货币刺激措施仍是它们的“救命稻草”。

值得注意的是，欧盟对成员国采取刺激财政政策设定了严格的门槛，要求成员国的财政赤字不得超过国内生产总值的3%，政府债务不得超过国内生产总值的60%，这相当于削弱了欧盟成员国利用财政政策刺激经济需求的能力。意大利和欧盟之间先前持续了数月的“预算僵局”是由意大利违反这一要求造成的。根据分析，这使得欧洲央行未来的货币政策路径更加重要。