物价涨势温和 货币调控灵活依旧

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根据国家统计局11日发布的数据，2019年3月，全国居民消费价格同比上涨2.3%，三个月后又回到了“两次”。专家认为，猪肉价格上涨扩大了cpi同比涨幅，预计价格涨幅将保持适度，这不会成为制约货币调控的主要因素。

猪肉价格上涨了

国家统计局城市司司长董亚秀表示，3月份cpi上涨2.3%，比上个月高出0.8个百分点。其中，食品价格上涨4.1%，影响cpi约0.82个百分点；非食品价格上涨1.8%，影响cpi约1.46个百分点。据估计，在3月份2.3%的同比增幅中，去年价格变动的涨幅约为1.1个百分点，新一轮价格上涨的影响约为1.2个百分点。

中信证券(香港股票06030)固定收益首席研究员明明表示，大部分食品价格的下跌使得3月份的食品价格逐月由上涨转为下跌，生猪价格持续大幅上涨，蔬菜价格缓慢下跌是推动3月份食品价格上涨趋势的核心驱动力。

很明显，3月份生猪存栏量持续下降，农民补足存栏量的意愿进一步下降。供应收缩导致猪肉价格快速上涨。

交通银行(香港股票03328)首席经济学家连平认为，加息是cpi同比上涨的主要原因。cpi同比增长0.8个百分点，主要是因为物价上涨1.1个百分点，cpi环比为负，新的物价上涨因素较弱。

就生产者价格指数而言，数据显示，3月份生产者价格指数同比增长0.4%，环比增长0.1%。连平介绍说，生产者价格指数自去年6月以来首次上升，工业部门的通缩风险已经减弱。生产者价格指数见底的主要原因是生产资料价格的上涨，预计生产者价格指数将在第二季度继续小幅上涨。

价格不会成为限制货币监管的主要因素

“猪肉价格在经历了25个月的下跌后首次上涨，未来可能会出现明显的上涨趋势。有必要关注猪周期的影响。”展望未来，连平表示，生猪和母猪存栏量近年来已降至新低，未来猪肉价格可能会有明显的上涨趋势。受物价上涨和生猪周期的影响，第二季度cpi同比增幅可能仍会上升。

兴业银行首席经济学家鲁正伟表示，今年第一季度，大型水产养殖企业生猪屠宰量持续上升，反映出生猪供应并不那么短缺，因此cpi今年不太可能突破3。

“总体价格涨幅适中，不存在高通胀压力，也不会限制宏观经济政策调控。”连平表示，今年核心通胀率不太可能因需求而大幅上升。未来的货币监管应该以扣除食品和能源价格后的核心cpi作为政策决策的依据。目前，核心cpi处于稳定趋势，通货膨胀不应成为今年货币调控运行的主要制约因素。