科创板规则征求意见稿发布在即 红筹及VIE架构或可行

本篇文章1901字，读完约5分钟

近日，《中国证券报》记者从接近监管部门的人士处了解到，科技板块征求意见稿的大方向已经确定，部分细节正在最后修改中，征求公众意见指日可待。科技局是否接受红筹架构和vie架构仍在讨论中，目前是可行的。科学技术委员会将提高协议控制、不同投票权结构和公司盈利能力的容忍度。

上海证券交易所最近与大型券商就项目储备进行了沟通。据业内人士透露，证券公司为争夺科技板块的上市目标展开了激烈的竞争，首批高概率的上市公司已经确定了证券公司。对于科技股企业的估值，业内人士认为应该在充分披露信息的前提下赋予市场定价权，以增强市场的盈利效果。

关键规则逐渐清晰

最近有报道说，科技局暂时不接受红筹和竞价结构。对此，《中国证券报》记者从接近监管部门的人士处了解到，科技股的红筹股结构和vie结构仍在讨论中，目前是可行的。同时，科技局将紧紧围绕“科技+创新”的国家战略，立足于科技创新企业的特点和需求，提高资本市场与科技创新企业的对接能力，包括提高协议控制的容忍度、不同的投票权结构和企业盈利能力。

据机构人士透露，科学技术委员会的具体规定尚未出台，监管部门可能需要根据券商提交的项目基本情况做出决定。之前在互联网上流传的标准可能只是猜测。

据此前媒体报道，在科技板块的潜在上市目标中，将鼓励新一代信息技术、高端装备制造与新材料、新能源与节能环保、生物医药与技术服务五大领域的企业。《中国证券报》记者从许多投资银行家那里了解到，上述内容基本属实。

“我公司投资的某个板块的龙头企业就在这五大行业，很多投资银行都很关注，都来讨论科技股的上市问题。”上海一家风险投资机构的一名人士表示。

投资银行渴望分享盛宴

中国证券报记者获悉，上海证券交易所和大型券商负责人已经沟通了项目储备情况。

“第一批上市公司不会太多，券商之间的竞争极其激烈。第一批潜在目标公司已基本确定经纪人。尚未成立券商的公司可能赶不上第一批上市公司，第二批也可能赶不上。”一位资深投资银行家表示。

一位机构人士预测，第一批科技板块的上市公司不会太多，很可能是每个板块的龙头企业或战略性新兴产业的代表。因此，不难理解各种投资银行的热情。

“我们公司正忙于收集、汇总和匹配科技板块潜在上市公司的信息，不仅是投资银行部门，还有后台部门。”北方一家经纪公司的投资银行家说。

虽然科委的相关规章制度还没有出台，但资深投资银行家王认为，尽职调查、信息披露等基本事宜可以不等待规章制度出台就完成，目前券商正在加紧准备。

此前，上海市委书记李强实地考察了部分科技创新企业，并主持召开了由易图科技、上塘科技、极限连锁科技等12家科技企业负责人参加的座谈会，被市场解读为科技板块热门人选。一些机构消息人士表示，投资银行家最近几乎“打破”了一些企业的门槛。

但是，一些企业已经做出了澄清。参加座谈会的上海六路水信息技术有限公司相关人士表示，公司目前对科技板块没有具体的规划，但公司非常欢迎科技板块，热切期待科技板块开辟新的投融资渠道。

在这个科技板块的盛宴中，中小券商略显孤独。“公司一直在做科技板块项目的储备工作，但是好项目的竞争很激烈。在科技板块初期的上市公司保荐业务中，中小券商很难分得一杯羹。”一位中型券商投资银行家表示。

活跃的市场需要提高盈利效果

在各方的追求下，如何提升科技板块的盈利效果是组织关注的焦点。

上海风险投资机构的上述人士表示，他们最近一直在关注科技项目，发现了许多带有投机理念的“假”科技项目，还有许多高估值项目。如果这些高估值项目被列在科学和技术委员会，后续行动可能会“中断”。如果不能实现市场的盈利效果，如何搞活市场是一个很大的挑战。

在一家大型经纪投资银行业务负责人看来，在发行定价中取消市盈率的固定倍数势在必行。在公开定价机制下，最大的困难是在保证科技创新企业合理估值的基础上，避免将发行价格定得过高，偏离价值投资范畴。

对此，负责人表示，在发行人和保荐机构向投资者充分说明定价依据和合理性、充分披露信息的前提下，赋予市场定价权非常重要。科技创新企业的估值应该谨慎，不应该盲目提高估值，因为最终的估值要经过二级市场的检验。

王认为没有必要太担心“破局”上市的科技板企业，而是要信任市场。如果上市目标的供应量很少，就很难避免被炒热；如果供应量大，就不会有投机。

“归根结底，这是赚钱的问题。基本上，这取决于公司的结构。”王认为，科技板块应该反映板块的投资价值，而企业能获得多少资金是由市场决定的，没有太多的人为干预。只要有活跃的市场环境、盈利效果和投资价值，企业就能吸引更多的资金进入市场。有了充足的资金进入市场，进一步发展市场融资功能就顺理成章了。