汤臣半月12次回购和基本面没关系

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2002年，汤臣集团(00258)大胆开始设计黄浦江畔的汤臣一品大厦。当时高层认为，上海作为亚洲的东方明珠，必然会成为世界的焦点，带动中国整体经济的发展。幸运的是，汤臣集团确实实现了其最初的“定位目标”，使汤臣一品成为家庭欣赏外滩、黄浦江和陆家嘴的最佳豪宅。得益于汤臣一品的成功和上海房地产行业日益激烈的竞争，该公司计划于2010年将其品牌路线扩展至全国。

同年11月，汤臣集团投资80亿宣布进入天津，并在天津和平区建设了城市综合体金湾广场二期，成为天津的标志性建筑；与此同时，除了开拓内地市场，汤臣集团还宣布，已认购2.1亿港元股份，收购高端住宅项目澳门主教工程2569平方米的土地，试图将“一个产品推广到全国。”不幸的是，汤姆森走向全国的行动终究没有成功。2017年7月2日，招商局蛇口宣布其全资子公司天津兆升将以20.16亿元人民币收购天津汤臣100%的股权，这也意味着以豪宅闻名的汤臣集团将退出天津。尽管天津已被放弃，但由于“汤臣一品”(Tomson Yipin)的存在，该公司的股价最近在资本市场上有所上涨，这是中国价格最高的豪宅。

汤臣集团最近宣布将在二级市场以991.2万港元回购325.4万股该公司股票。这是自公司3月25日公布年度业绩以来的第12次股份回购公告。截至目前，汤臣集团共花费9887.2万元回购股份3269.8万股。在回购期间，股价上涨了20%以上。事实上，早在2月13日，汤臣集团就突然出现了成交量上升的趋势，当天的成交量是前一个交易日的10倍，上升了6.12%，这是该公司在沉寂近一年后首次出现成交量上升。从那以后，公司的股价一路上涨到新平台，其间涨幅最大的也接近20%，然后开始波动和巩固。

然而，最令人惊讶的是，引发该公司连续十多个交易日回购的年度答卷竟是“净利润同比下降近70%。”公司2018年收入为6.78亿元，同比下降67.82%；毛利4.87亿元，同比下降64.47%；归属于母公司所有者的利润为4.08亿元，同比下降67.53%。此外，当我们仔细观察业绩时，实际情况就更不乐观了。在收入规模和毛利润比例几乎减半的前提下，公司1.8亿元和1.42亿元的销售和管理费用与去年同期的1.85亿元和1.44亿元相比变化不大，融资费用仅下降40%。

本公司2018年营业利润6.85亿元中，5.71亿元由其他收入和投资物业公允价值变动构成。这意味着，仅从主营业务利润来看，2018年汤臣集团仅剩下约1.14亿元，相比2017年的9.97亿元，只剩下11.43%，同比大幅下降88.57%。业绩大幅下滑的主要原因是房地产开发和销售业务。房地产开发销售收入同比下降80%，从2017年的18亿元降至3.67亿元，分类利润同比下降92%，至7900万元。

据了解，2005年10月汤臣一品以11万元/平方米的开盘价震惊了业界。截至2018年12月底，位于浦东陆家嘴河畔、面向外滩著名豪宅项目的四栋建筑中，仅有9000平方米的两栋规划销售建筑剩余，58400平方米中的63%出租给了这两栋租赁建筑。目前，公司仍以汤臣一品为经营利润的主要来源，没有后续的新产品发布。

总体而言，汤臣集团的持续回购几乎与基本面无关。尚不清楚是否还有其他资本计划。